סגור
שלום אורח התחבר לאתר
פורומים
חדשות אנליסטים

פועלים: השקל בשיא של 24 שנים מול הדולר

הייסוף החד מעלה את האפשרות שריבית בנק ישראל תופחת לרמה של אפס באחת מההחלטות הקרובות

כלכלני בנק הפועלים מתייחסים הבוקר בסקירה השבועית שלהם לסגר שמוטל החל מהיום על המשק בישראל. המשק נכנס היום לסגר שלישי שכולל השבתה של רוב המסחר, ואיסור יציאה מהבית למטרה לא חיונית. אין הגבלה מפורשת על ענפי התעשייה והבנייה ועל שירותים שאינם כוללים קבלת קהל, ולכן הפגיעה במשק צפויה להיות נמוכה מהסגר הראשון ואף נמוכה ביחס לסגר השני.

בבנק ישראל מעריכים כי העלות במונחי אובדן תוצר של המשק מסגר של שבוע נאמדת בכ- 2.5 מיליארד שקל. יחד עם זאת, אנו רואים שבתום תקופות סגר, המכירות בענפי המסחר מזנקות ומפצות באופן חלקי על תקופות הסגר, כך שיש להתייחס לתחשיבים אלו בזהירות. בצד השלילי, עלויות אלו לא משקפות פגיעה בפוטנציאל הצמיחה העתידי, שעשוי להיות מושפע מסגירת עסקים, או התייאשות של עובדים ונטישה של שוק העבודה.

האינדיקטורים הכלכליים לחודש אוקטובר ממחישים את הפגיעה הדיפרנציאלית בענפי המשק – הפדיון בענפי המסחר והשירותים היה נמוך בכ- 3.5% לעומת אוקטובר אשתקד, ואילו הייצור התעשייתי גבוה ב- 5.6%. כלומר, ענפי משק שאין הגבלות על פעילותם ממשיכים לצמוח בקצב מהיר. ענפים אלו אינם עתירים בעבודה, ושיעור האבטלה נותר לכן ברמה גבוהה של 14.6% במחצית השנייה של חודש נובמבר.

הכנסת התפזרה ושנת 2021 תפתח אף היא ללא אישור של תקציב המדינה. לאחר פיזור הכנסת הממשלה הצליחה לרכך את הפגיעה במשק מהיעדר תקציב מאושר, והחליטה לתקצב קופסת קורונה חדשה גם ל- 2021, וכן להעביר עודפי תקציב (של הוצאות קורונה) משנה קודמת לשנת 2021. מגבלת ההוצאה החודשית של 1/12 מהתקציב האחרון שאושר הפכה ללא רלוונטית, ונמנע קיצוץ חד בהוצאות בתחילת השנה.

חברת דירוג האשראי S&P פרסמה תגובה להקדמת הבחירות, ולפיה היא אינה מתכוונת לשנות את דירוג האשראי של ישראל בקרוב, בעקבות הקדמת הבחירות. הם כן מציינים שעוד בחירות ללא הכרעה מסכנות את מצבה הפיסקאלי של ישראל. בחברת הדירוג מעריכים כי החוב הציבורי יתייצב בשנתיים הקרובות ברמה של כ- 77% מהתוצר. אנו רואים שחברות הדירוג לא ממהרות להפחית דירוג של מדינות מפותחות, שהיו יציבות טרם הקורונה, ויש להן יכולת לשרת את החוב ולמחזר אותו, גם אם זה בסיוע של הבנקים המרכזיים.

פיזור הכנסת והסגר השלישי לא שינוי את מגמת התחזקות השקל והוא המשיך להתחזק בשבוע החולף הן מול הדולר והן מול סל המטבעות. שער השקל מול הדולר ירד מתחת לרמה של 2008, והוא כעת דומה לשער החליפין מול הדולר בשלהי 1996. אם בוחנים את שיעורי האינפלציה בישראל ובארה"ב מאז 1996 ועד היום נמצא שבישראל היא הייתה מעט נמוכה יותר: בארה"ב האינפלציה הממוצעת עמדה בתקופה זו על 2.1% ובישראל על 1.9%. כלומר, בהינתן ששיעורי האינפלציה בישראל היו נמוכים בממוצע מאלו שבארה"ב, אנו לא צריכים להתפלא ששער השקל חזר לרמתו לפני 24 שנים.

לאור ההתחזקות החדה בשער השקל אנו נוטים להפחית את תחזית האינפלציה לשנה הקרובה, וזאת למרות שבעולם הציפיות לאינפלציה בעלייה. השפעת הייסוף על האינפלציה צפויה לבוא לידי ביטוי בעיקר לאחר שהשמים יפתחו ונראה יציאה גוברת של ישראלים לחו"ל. התחזית האחרונה שפרסמנו היא לאינפלציה בשיעור של 0.5% ב- 12 החודשים הקרובים, אנו מעריכים שהיא לא תפחת במידה ניכרת, שכן מחירי הסחורות והנפט בעולם עלו במונחים דולריים.

הייסוף החד מעלה גם את האפשרות שריבית בנק ישראל תופחת לרמה של אפס באחת מההחלטות הקרובות. בנק ישראל מיישם כבר את רוב הכלים המקובלים בחו"ל, ובכלל זה הלוואות לבנקים המסחריים בריבית שלילית, תוך גלגול ההוזלה למגזר העסקי. אנו סבורים כי לריבית קצרת הטווח אין כעת השפעה מהותית על שער החליפין, ובפועל תשואת המק"מ כבר היום קרובה לאפס. גם כלי ההכוונה המוניטרית קרוב כבר למיצוי שכן שוק ההון מגלם עתה הפחתה או אי שינוי בריבית עד לאמצע שנת 2022 וגם אז צפויה עלייה מאוד מתונה בריבית. במצב זה יתכן שעוד חברים במועצה המוניטרית (אחד כבר תומך) יסברו שראוי להוריד את הריבית לרמה של אפס.

לגבי המתרחש בעולם, מסבירים כלכלני הבנק כי מבצע החיסונים החל בעולם, ובד בבד נמשכת העלייה בתחלואה ומדינות רבות מהדקות את ההגבלות על הפעילות, עד כדי הטלת סגר מלא. הזן החדש של הנגיף שהתגלה בבריטניה הספיק להתפשט גם למדינות אחרות. גורמי רפואה טוענים שהחיסונים הנוכחיים מקנים הגנה טובה גם מול המוטציה הנוכחית, אבל בכל זאת זו תזכורת לכך שהנגיף לא יעלם כל כך מהר, וגם יקח עוד זמן עד שהחיסון יגיע למדינות מתפתחות.

השווקים קיבלו בשבוע האחרון רוח גבית מחתימת ההסכם בין האיחוד האירופי לבריטניה וחבילת החילוץ החדשה שאישר הקונגרס בארה"ב. כשהמצב רע מדפיסים פשוט עוד דולרים, מחירי הנכסים הפיננסיים עולים והסיכון ארוך הטווח ליציבות הולך וגדל. אינפלציה גבוהה עד רמה מסוימת שוחקת את ערך הכסף והיא חיובית לשוקי המניות. אינפלציה גבוהה מדי, שמעוררת תגובה של הבנקים המרכזיים, זה כבר סיפור אחר, כי השווקים התמכרו לריביות הנמוכות. אם האינפלציה אכן תעלה, אז זה יתחיל כנראה בארה"ב, אבל מבין הבנקים המרכזיים הפד יהיה בעל הסבלנות הגבוהה ביותר לאינפלציה, ולכן הכסף ממשיך לזרום לשוקי המניות.

ארה"ב: העלייה בתחלואה וחזרת המגבלות הביאו לירידה מדד אמון הצרכנים בדצמבר. מדד אמון הצרכנים המתפרסם ע"י הקונפרנס בורד ירד בנובמבר ב- 7.5 נקודות, והרמה כעת היא הנמוכה מחודש אוגוסט. עיקר החולשה במדד נרשמה ברכיב המצב השוטף, עם ירידה חדה של 15.6 נקודות בדצמבר. לעומת זאת, רכיב הציפיות למצב בעתיד רשם ירידה קלה.

שוק דיור בארה"ב מראה התמתנות בעסקאות, אך הרמה עדיין גבוהה. המכירות של בתים חדשים ירדו בנובמבר 11% לרמה של 841 אלף בתים, אך זו עדיין רמה גבוהה יחסית לעבר. גם המכירות של בתים קיימים ירדו בנובמבר, אם כי בשיעור של 2.5% לרמה של 6.69 מיליון בתים. למרות הירידות בחודש האחרון, המכירות השנה צפויות להיות גבוהות מאלו שנרשמו ב-2019. המחיר החציוני של בתים מכל הסוגים הגיע בנובמבר ל- 310 אלף דולר, גבוה כ- 15% מהמחיר בנובמבר 2019.

האם הנשיא טראמפ יטיל וטו על חבילת החילוץ שסוכמה בין הסנאט לבית הנבחרים? מנהיגי הרוב הרפובליקני בסנאט והרוב הדמוקרטי בבית הנבחרים סיכמו על חבילת חילוץ משמעותית, בשווי 900 מיליארד דולר, הכוללת תשלום חד פעמי של 600 דולר לכל אזרח מתחת להכנסה מסוימת, ותוספת לדמי האבטלה (אם כי זאת מוגבלת בזמן). השווקים מחכים לאישורו של הנשיא טראמפ, שגם לקראת סיום הקדנציה, ממשיך להפתיע עם ביקורת נוקבת על החבילה. דרישתו העיקרית היא שסכום התשלום הישיר לאזרחים יועלה ל- 2,000 דולר לאזרח. הרוב הדמוקרטי בבית הנבחרים אולי נוטה להסכים עם הנשיא, אולם הרוב הרפובליקני בסנאט הצהיר שאין בכוונתו לשנות את פרטי ההסכם המקוריים.

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.



הוסף תגובה
  1. 5. כמה שטויות בהודעה אחת

    מאת: oshc | פורסם ב- 27/12/20 21:45
  1. 4. צודק 100% רק תיקון קטן

    מאת: אתבש | פורסם ב- 27/12/20 17:57
  1. 3. באמת אסון כל העושר והמיסים במדינה

    מאת: McX | פורסם ב- 27/12/20 16:57
  1. 2. ההיי טק יהרוס את המדינה

    מאת: orenmat | פורסם ב- 27/12/20 16:30
  1. 1. והפחתת הריבית ממש תעזור...

    מאת: Sanchez | פורסם ב- 27/12/20 15:41

פורומים

שוק ההון הישראלי אמריקאי
ביומד גז ונפט
מעו"ף ניתוח טכני
תעודות סל שווקים עולמיים