שלום אורח התחבר לאתר
פורומים
חדשות שוק ההון

IBI: תשואת יתר לבזק עם אפסייד מפתיע

בזק פרסמה אתמול דו"ח טוב מאוד וממשיכה להציג מגמות חיוביות מאוד ברבעון, כשהדגש הוא על צמיחה במגזר הקווי ובתחום הסלולר, בזק מהווה פוזיציה דפנסיבית בתוך התנודתיות הנוכחית של השווקים

בסביבה הנוכחית בזק ממשיכה להוכיח שהיא אי של יציבות ואפילו יש צמיחה

בזק פרסמה אתמול את התוצאות לרבעון הראשון של שנת 2022.הצמיחה שאפיינה את שתי פעילויות הליבה של בזק במגזר הקווי ובפלאפון נמשכה גם ברבעון הראשון של 2022 כאשר גם YES ממשיכה במהלך הבלימה של נטישת המנויים ומייצרת תזרים חיובי.בראיה קדימה אנו סבורים כי המניה של בזק מהווה פוזיציה דפנסיבית בתוך התנודתיות של השווקים והעמידה בתחזית צפויה להיות פשוטה.אנו שומרים על מחיר יעד של 6.35 ₪ למניה בהמלצת תשואת יתר.

בזק קווי – המעבר לסיבים ממשיך להאיץ ותורם לצמיחה המרשימה בשורת העליונה

כמובילת השוק הקווי, האתגר של בזק בשימור המובילות אינו פשוט אך עם זאת נראה כי השקת הסיבים ועמם גם מכירות ציוד הקצה והחדירה העמוקה לבית הלקוח הצליחו להפוך את המגזר הקווי ממגזר שסבל מהתכווצות למנוע צמיחה.בזק הציגה צמיחה של 9% בתחום האינטרנט אל מול הרבעון המקביל והמשיכה לסבול מדעיכת שוק הטלפוניה.על אף המגמות המנוגדות בזק קווי מצליחה להציג צמיחה בשורת ההכנסות שצפויה להמשך גם ברבעונים הקרובים.

פלאפון – העיצומים בתחילת הרבעון השפיעו על גיוס המנויים אבל ה-ARPU צמח

פלאפון הציגה שורה עליונה מרשימה עם תוספת של 7,000 לקוחות ועליה של 2 שקלים ב ARPU שעמד על-57 ₪.את העליה בהכנסה הממוצעת למשתמש ניתן לייחס להכנסות Roaming ולחדירה משמעותית של חבילות דור 5.פלאפון, בדומה לבזק קווי צפויה להמשיך ולהיות הזרוע הצומחת של בזק כשהרבעון הבא יאופיין בעליה נוספת ב-ARPU כתוצאה מחבילות חו"ל שצפויות לחזור עם חזרת הטיסות לחו"ל.

YES – המעבר ל-IP ואסטרטגיית הדיסקאונט תרמו לבלימת נטישת המנויים ולתזרים

נכון להיום כ-45% ממנויי YES הם מנויי IP אשר תורמים לשיפור התוצאות בעיקר מצד ההוצאות.כמענה לחבילות המוזלות של המתחרים YES מציגה גם צמיחה בהיקף חבילות ה- STING TV המהוות כ-15.7% מסך מנויי YES.ברבעון הראשון YES הצליחה לייצר תזרים חופשי בהיקף של 26 מיליון ₪ (בכל השנה שעברה התזרים עמד על 29 מיליון בלבד) והשקת הטריפל הצפויה בהמשך השנה צפויה לתרום לקפיצה נוספת בהכנסה וברווחיות של מגזר הטלוויזיה של בזק.

מסקנות והמלצות

בזק פותחת את השנה עם תוצאות מצוינות שמעידות על המשך מגמת הצמיחה מהשנה שעברה.השמירה על המובילות בשוק התקשורת אינה פשוטה, ועם זאת בזק מוכיחה שהצרכן יודע ומוכן לשלם יותר על מותג ושירות.בראייה להמשך השנה אנו סבורים כי העמידה בתחזית שהציגה הנהלת החברה לא צפויה להיות מאתגרת מידי עבור בזק ובמכפיל EV/EBITDA X5.3 אנו סבורים כי מדובר בנקודת כניסה נוחה למניה דפנסיבית בשוק תנודתי אנו שומרים על מחיר יעד של 6.35 ₪ למניה ועל המלצת תשואת יתר .

תוצאות הרבעון הראשון

במגזר הקווי, האינטרנט ממשיך להתאפיין בירידה במספר קווי השוק הסיטונאי במקביל לעליה במספר הקווים הקמעוניים ה-ARPU במגזר האינטרנט הקמעונאי ממשיך לעלות ועמד על 110 ₪ עליה של 1 ₪ מרבעון קודם (שוב הודות לגידול במספר נתבי BE עם 688 אלף לקוחות והמשך חדירה של הסיבים עם 124 אלף חיבורים).

ההכנסה הממוצעת למשתמש של קווי הטלפון עמדה ברבעון על 47 ₪, עליה של שקל אחד ביחס לרבעון קודם.חשוב לציין כי הכנסות מגזר המפ"א הציגו צמיחה מרשימה והגיעו לרמות שיא שלא נראו בבזק מאז 2016.בסה"כ הכנסות המגזר עמדו על 1.096 מיליארד ₪ וה- EBITDA עמדה על 625 מיליון ₪ שהם שיעור של 57% מההכנסות לרבעון.

פלאפון הציגה שורה עליונה מרשימה עם תוספת של 7 אלף לקוחות ועליה של 2 שקלים ב ARPU שעמד על-57 ₪.בנוסף, נרשמה יציבות בהכנסה מציוד קצה כשהפעם נראה שהיא באה לידי ביטוי גם בשיעורי הרווחיות שהשתפרו בצורה דרמטית.את העליה בהכנסה הממוצעת למשתמש ניתן לייחס להכנסות Roaming ולחדירה משמעותית של חבילות דור 5.פלאפון בדומה לבזק קווי צפויה להמשיך ולהיות הזרוע הצומחת של בזק כשהרבעון הבא יאופיין בעליה נוספת ב-ARPU כתוצאה מחבילות חו"ל שצפויות לחזור עם חזרת הטיסות,פלאפון רשמה ברבעון רווח תפעולי של 64 מיליון ₪ ו-EBITDA של 186 מיליון ₪.

יס ממשיכה להגדיל באיטיות את מצבת המנויים אך לעליה במספר במנויים ולגידול בנתח של סטינג יש מחיר שבא לידי ביטוי בהכנסה הממוצעת למשתמש שעמדה ברבעון על 186 ₪ בלבד – ירידה של 4 שקלים מול רבעון קודם, נציין כי ברבעון הקודם נרשמו הכנסות ממכירת תוכן ומערוץ האח הגדול שתרמו לעלייה ב-ARPU.

נכון להיום כ-45% ממנויי YES הם מנויי IP אשר תורמים לשיפור התוצאות בעיקר מצד ההוצאות.כמענה לחבילות המוזלות של המתחרים YES מציגה גם צמיחה בהיקף חבילות ה- STING TV המהוות כ-15.7% מסך מנויי YES.ברבעון הראשון YES הצליחה לייצר תזרים חופשי בהיקף של 26 מיליון ₪ (בכל השנה שעברה התזרים עמד על 29 מיליון בלבד) והשקת הטריפל הצפויה בהמשך השנה צפויה לתרום לקפיצה נוספת בהכנסה וברווחיות של מגזר הטלוויזיה של בזק.

בזק בינ"ל רשמה בשורת ההכנסות ירידה ל 307 מיליון ₪ ו EBITDA של 38 מיליון ₪ בלבד.

מבט להמשך השנה ומסקנות

בשורה התחתונה, בזק פרסמה אתמול דו"ח טוב מאוד וממשיכה להציג מגמות חיוביות מאוד ברבעון, כשהדגש הוא על צמיחה במגזר הקווי ובתחום הסלולר.החברה נמצאת כרגע במסלול הנכון לעמידה בתחזיות השנתיות (מוקדם לומר אבל בסבירות גבוהה גם תעקוף אותן).בראיה קדימה אנו סבורים כי במכפיל EV/EBITDA 5.3X המניה של בזק מהווה פוזיציה דפנסיבית בתוך התנודתיות הנוכחית של השווקים.אנו שומרים על מחיר יעד של 6.35 ₪ למניה בהמלצת תשואת יתר



היה הראשון שמגיב

פורומים

שוק ההון הישראלי אמריקאי
ביומד גז ונפט
מעו"ף ניתוח טכני
תעודות סל שווקים עולמיים