ההגנה שלך על אלוונגר. זה בעיקרו של דבר מסוג הדברים שהם בעיני המתבונן. חשוב למתבונן להגיד לעצמו אם הוא מתבונן מפוזיציה, או לא. אני לא רוצה להאריך בבחינת היסטוריית ההערכות של אלוונגר ב 2018, אבל בעיני, הוא ניסה למזער נזקים, ולהוריד תחזיות באופן הדרגתי, למרות שידע שהסבירות של ההערכות שלו להתקיים, היא קטנה. אני מכרתי את החלק האחרון של האחזקה במניה אחרי הדוח לרבעון הראשון. היה כמעט וודאי בעיני שלא תהיה צמיחה ב 2018. הלקוח שהוריד דראסטית את ההזמנות שלו, לא אחראי לעשרות המליונים שחסרים. נדמה לי שגם אלוונגר אמר את זה, בצורה כזו או אחרת. גם לא הירידה בביקוש לסמארטפונים. אם תסתכל על דוח הרבעון השני, והצפי לשלישי של סקיייוורקס, ש 40% מההכנסות שלה זה אפל, תראה שהדברים לא לגמרי מסתדרים. אני נכנסתי בחזרה אחרי הדוח האחרון, מכיוון שהמחיר כבר היה סביר, והוא היה סביר, רק בהנחה שהצפי של אלוונגר לרבעון הרביעי יהפוך לתחזית רשמית כשיפורסם הדוח הבא. כלומר, המניה שווה 20 דולר ואולי יותר, רק אם התחזית תהיה בטווח 360-380. כבר אמרתי שזה לא יהיה 380, ואני אפתח בקבוק שמפניה אם זה יהיה 370. 360 יסמן מבחינתי אפשרות סבירה מאד לחזרה לצמיחה. בנוסף, צריך גם לשים לב למה שקורה עם טאואר בסין - החברה ציינה שזה שוק מאד חשוב מבחינתה, ומנוע צמיחה מרכזי. אני מקווה שדברים יתקדמו שם - טאקומה, ועוד. לגבי עניין המסחר ה"קצר", וזה לא קשור לחלוטין לטאואר - אני לא עוסק במסחר יומי, אבל יותר ויותר במסחר שאפשר לכנות אותו "סווינג". מטעמים אישיים, כמעט לא הייתי פעיל בחצי השנה הראשונה של 2018. ביולי ואוגוסט הייתי פעיל. אנחנו היום לפני היום האחרון של אוגוסט. באוגוסט עשיתי 12 פעולות קניה, ומספר דומה של פעולות מכירה. ביולי עשיתי 12 פעולות קניה, ו 8 פעולות מכירה. זה נחשב להרבה אצלי. באפריל, מאי ויוני היו לי משהו כמו 2 פעולות קניה, וקצת יותר פעולות מכירה, בסה"כ של שלושת החודשים. אני חושב שבעונת דוחות יש הזדמנויות, ואפשר לזהות טריידים שיתנו כמה אחוזים, או קצת יותר, תוך מספר ימים/מספר שבועות, עם סיכון נמוך מאד. לדעתי, לאנשים שהם לא וורן באפט, קשה מאד לזהות מניה שאם תדגור עליה שנים, היא תתן תשואה עודפת על השוק. טאואר היא דוגמא טובה לזה. הסימנים להאטה היו כבר בתחזית לרבעון 4/2017, בנובמבר שעבר. אם הייתי עושה כאן סקר בנובמבר שעבר, כשהשאלה היתה אם תהיה צמיחה ב 2018, אני משוכנע שקרוב ל 100% היו אומרים שכן. גם אני חשבתי אז שזה בסבירות גבוהה מאד. אז הגיעה שנה לא טובה, והמניה ירדה מ 36 ל 20 דולר. אני מאד מקווה שהמניה תדע לחזור ל 36, אבל זה בכלל לא בטוח, ואפשר היה לחסוך לפחות חלק מהנזק במהלך 2018, כפי שאני עשיתי למשל (אמנם באיחור ניכר, אבל בכל זאת חסכתי קצת). הנקודה המרכזית בסופו של דבר היא לא להתאהב במניה, ולהיות קשוב גם להזדמנויות אחרות בשוק.

א. אני לא חושב שראסל בכוונה העלה את התחזית למרות שידע שהיא לא תתממש. לו הייתי חושב שהוא מניפולטיבי (מעוות דברים כדי להשיג מהו כמו "למזער נזקים") ולא אמין - לא הייתי משקיע בחברה. ב. כשכתבתי על מסחר, לא התכוונתי אליך, אלא באופן כללי, ולעצמי. ג. הבחירה של באפט בהתערבות הייתה בנאלית להפליא: S&P500. ובחירה זו ניצחה בגדול. ד. החברים כאן שיצאו מהמניה במהלך Q1 ו Q2 אכן עשו מהלך נכון וחסכו לעצמם הרבה הפסדים. למען האמת לא חשבתי שזה מה שיקרה עם המניה, ואני עדיין חושב שזה כשל שוק, אך זה מה יש והמציאות היא זאת שקובעת. ה. אני אכן בפוזיציה, ואני מקבל שאולי זה מעוות את שיקוליי.

אני לא חושב שתחזיות החברה, שניתנות בכל דוח, היו מוטות בכוונה כלפי מעלה. התכוונתי לדברים שאמר בשיחות הועידה, בתשובה לשאלות. כאן הוא לא חייב לדייק, ולדעתי הוא אמר דברים שידע שהסיכוי שיתקיימו הוא נמוך מאד. שני הדברים העיקריים, אם אני זוכר נכון - בשלב מסויים הוא דיבר על צמיחה אורגנית בשיעור דו ספרתי נמוך. זה אומר כ 100 מליון דולר, וזה הרבה מאד. אני חושב שזה היה בשיחת הועידה של הרבעון הרביעי של 2017, אפרופו התחזית הנמוכה לרבעון 1/2018. אח"כ, כשהתפרסמו התוצאות של רבעון 1, והיו נמוכות מהתחזית, ובנוסף, החברה נתנה תחזית לרבעון 2 2018, שהיתה חלשה מהמקביל ב 2017, הוא עדיין התעקש שתהיה צמיחה, ונדמה לי שדיבר על משהו שהתפרש כ 5% (אורגני). כשפורסמו תוצאות רבעון 2, עם התחזית החלשה מאד לרבעון 3, כבר אי אפשר היה להגיד שתהיה צמיחה ב 2018. ה 360-380 שאלוונגר נקב לגבי הרבעון הרביעי, זו אמנם לא תחזית רשמית, אבל יהיה עצוב מאד אם בדוח הבא המשקיעים יגלו שזה מתחת לתחום הזה, ובפרט אם יהיה משמעותית מתחת. לגבי ההאטה בטאואר - זה התחיל בצורה ברורה בתחזית לרבעון 4/2017. הרבעון האחרון בשנה היה חזק במיוחד בשנים הקודמות, וכשהתפרסמה התחזית לצמיחה של 3 מליון בלבד, מול הרבעון השלישי, זו היתה נורת אזהרה ראשונה. אני לא חושב שצריך לרוץ למכור אם יש תחזית אחת שמבטאת עצירת הצמיחה, אבל התחזית לרבעון 1 כבר היתה חלשה מאד, ובנקודה הזו היה צריך לצאת מהמניה, לפחות חלקית. שים לב גם שעברה כמעט שנה מאז ההצהרה על יעד הכנסות ורווח מרשימים, בכנס המשקיעים בנובמבר 2017, ועדיין לא שמענו כלום מזה. אמרתי אז, ואני חושב כך גם עכשיו, שהיעד היה מבוסס על משאים ומתנים שהחברה התחילה לנהל הרבה לפני נובמבר, במספר מישורים, ועל חלקם היא אפילו דיווחה בשיחות הועידה, ובכנס המשקיעים, בצורה כללית (רכישת מפעל או פעילות, עסקה נוספת בסין, ועוד). יכול להיות שהדברים האלו או אחרים עדיין בבישול, אבל לזמן שעובר יש משמעות. בסך הכל עדיין לא קברתי את טאואר, וכרגע אני מחזיק מניות של החברה, אבל אני הרבה פחות משוכנע שחידוש הצמיחה הוא מעבר לפינה, לעומת המצב לפני שנה, שבו כמעט לא פיקפקתי בצמיחה של טאואר, והשאלה היחידה היתה בכמה תצמח. אם התחזית לרבעון 4 תהיה 365-370, אני אהיה מאד אופטימי לגבי 2019. מבחינתי, זה המבחן האולטימטיבי. אגב - לגבי השקעה בתעודות סל על המדדים העיקריים - אין ספק שמי שמוותר על האגו, ומשקיע בתעודות סל כאלו, ירוויח כמעט תמיד יותר ממי שבוחר מניות (או שיפסיד פחות, אם השוק יורד). העניין הוא שזה לא מעניין. כל אחד מאיתנו חושב שביום מן הימים הוא יהיה וורן באפט. כך גם אני...

1. אם התחזית הרשמית מוטת בכוונה - אז זו לא אופטימיות, ולא מיזעור נזקים, ולא שום דבר אלא רמאות. 2. גם בשיחת ההועידה הוא חייב לדייק, אך אני מסכים איתך שנראה שבזה הוא נכשל לפחות פעם אחת. 3. בעבר פירסמתי תשובתה של נואית לגבי צמיחה אורגנית ב Q4. הצפי היה גידול של לפחות 25% ביחס ל Q1, שזה אומר הכנסה כוללת של לפחות 364 - 361. הערכה של 360-380, שניתנה אחרי Q2, עדיין בהתאמה מלאה להנ"ל, עם תוספת של הגבול העליון. 4. מסכים איתך לגמרה שאבן הבוחן היא Q4. אם היא תתממש - העתיד נראה וורוד מאוד. אם לא - יהיה צורך לחשוב ולחשב מסלול מחדש.

תשובתה של נואית לגבי צמיחה אורגנית ב Q4

שזה פורסם בדוח השנתי ל 2017, בפברואר, וזה היה אפרופו היעד המאכזב לרבעון הראשון של 2018. באותה נקודת זמן זה נתפס כמאכזב, כי הנחת העבודה של האנליסטים והמשקיעים היתה שעדיין תהיה צמיחה, וזה קצת מעל הרבעון המקביל. ואז עלה הענין של "לפחות". באותה נקודת זמן היתה גם מחשבה שרבעון 3 יהיה טוב, אבל כבר היה די ברור שהוא לא יהיה טוב מהמקביל. זה אכן מתאים ל 360-380, ונקווה שזה מה שיהיה בתחזית בדוח הבא.

זה גם מה שכתבתי. נחיה, נראה, ונקווה לטוב שהתחזית לא תשתנה :) סופ"ש נעים!