הצרכן האמריקאי מפתיע, אירופה נחלשת: סימני סטגפלציה מתגברים

הנתונים הכלכליים האחרונים מציירים תמונה מעורבת בכלכלה הגלובלית: ארה"ב ממשיכה להפגין עמידות מפתיעה בצריכה הפרטית, בעוד שבאירופה מתחילים להופיע סימני חולשה ברורים לצד עלייה מחודשת בלחצי המחירים.

ארה"ב: הצרכן מחזיק את הכלכלה

המכירות הקמעונאיות בארה"ב עלו בחודש מרץ ב-1.7%, מעל התחזיות. גם בניכוי רכישות דלק, נרשמה עלייה של 0.6%, הקצב המהיר ביותר מאז אוגוסט. הנתון מצביע על ביקוש צרכני חזק יחסית, למרות: עליית מחירי האנרגיה וירידה באמון הצרכנים.

התמיכה מגיעה בין היתר מהחזרי מס ומהמשך פעילות כלכלית יציבה.

גם מדדי מנהלי הרכש מחזקים את התמונה: תעשייה, 54 נקודות, שיא מאז 2022. שירותים, 51.3 נקודות, חזרה להתרחבות.

עם זאת, עולה חשש כי חלק מהפעילות נובע מהצטיידות מוקדמת במלאים על רקע אי-ודאות. במקביל, נמשכת עלייה במחירי התשומות, בקצב מהיר יותר ממחירי התפוקות, נתון שמאותת על לחץ אינפלציוני פוטנציאלי.

הפד - זהירות לפני שינוי כיוון

הנגיד החדש של הפד, שצפוי להיכנס לתפקיד באמצע מאי, מאותת על גישה זהירה:

• תמיכה בעצמאות הבנק המרכזי
• אפשרות לריבית נמוכה יותר בטווח הארוך (בהינתן צמצום מאזן)
• כוונה להפחית שימוש בהכוונה עתידית

בינתיים, הפד צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי, בעיקר בשל חוסר הוודאות סביב השפעות המלחמה על הכלכלה.

אירופה - האטה בפעילות, עלייה בלחצים

בגוש האירו התמונה הפוכה: מדד מנהלי הרכש ירד ל-48.6 נקודות, רמה המעידה על התכווצות בפעילות.

הירידה נובעת בעיקר מהמגזר השירותים: שירותים, 47.4 נקודות (התכווצות) ותעשייה, 52.2 נקודות (שיפור). במקביל, נרשמה עלייה חדה במחירי תשומות ותפוקות, לרמות הגבוהות ביותר מזה שלוש שנים.

הנתונים מעלים חשש גובר לתרחיש של סטגפלציה: האטה בצמיחה לצד עלייה באינפלציה.

הבנק המרכזי באירופה ממתין, אך לא אדיש

למרות העלייה בלחצי המחירים, הבנק המרכזי האירופי צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי בטווח הקצר. עם זאת, השווקים כבר מתמחרים שתי העלאות ריבית השנה. הצפי עלה ל-2.5%, לעומת 2.3% לפני שבוע.

הבנק צפוי לפעול רק אם יתברר שמחירי האנרגיה מחלחלים באופן רחב יותר לכלכלה.

*הכותבת היא כלכלנית בנק דיסקונט*