”סימן מובהק לספקולציה מוגזמת”: כלכלני בנק אוף אמריקה מצביעים על אזהרה לשווקים

מרבית המשקיעים שמזרימים כספים למדד ה-S&P 500 בטוחים שהם רוכשים פיזור רחב ומחזיקים בכל שוק המניות האמריקאי. בפועל, מדובר באשליה: התיק שלהם אינו אלא הימור מרוכז וכבד על ענקיות הטכנולוגיה (Big Tech). כעת, האסטרטגים של בנק אוף אמריקה (BofA Global Research) מזהירים: ההימור הזה מיצה את עצמו, וההזדמנויות הגדולות הבאות מסתתרות דווקא במגזרים שאף אחד לא רצה לגעת בהם.

70% מסימני האזהרה של שוק דובי כבר כאן

למרות הירידה החדה שרשמו המדדים אחרי דוח התעסוקה המפתיע, הראלי חסר המעצורים של החודשים האחרונים חשף שוק מפולג בצורה קיצונית. צוות האסטרטגים של הבנק, בהובלת סביטה סוברמניאן, מדגיש כי הראלי הנוכחי כבר הפעיל 70% מהאינדיקטורים המקדימים שוק דובי - סימנים שלרוב מבשרים על הגעה לשיא המדד, ומחייבים את המשקיעים לנקוט משנה זהירות.

"נורות אדומות נדלקו בחודש האחרון, והן מאותתות על תקופה חלשה (soft patch) שבפתח עבור ה-S&P 500 ומגזר הטכנולוגיה. מניות בעלות מכפיל רווח גבוה הובילו בפער עצום על פני מניות בעלות מכפיל נמוך - סימן מובהק לספקולציה מוגזמת".

הפיזור ההיסטורי: מזכיר את בועת הדוט-קום

הפער בין המניות המובילות למניות החלשות בתוך מדד ה-S&P 500 הגיע לרמות קיצון שלא נראו מאז ימי מגפת הקורונה. במגזר טכנולוגיית המידע (IT), המצב חמור עוד יותר: הפער בתשואות בין החמישייה העליונה לחמישייה התחתונה של המניות בתוך המגזר הוא הגבוה ביותר מאז פברואר 2000 - שיא בועת הדוט-קום.

מניות השבבים והבינה המלאכותית (AI) הן אלו שסחבו על גבן את המדד כולו לעלייה של כמעט 9% מתחילת השנה, וזאת למרות שרשרת של אי-ודאויות בשווקים, כמו העימות הגיאופוליטי מול איראן, לחצי אינפלציה וחוסר בהירות לגבי גובה הריבית תחת יו"ר הפד החדש, קווין וורש.

אנומליה בשוק: המניות עולות, המכפילים יורדים

נתון מעניין שעולה מהדוח מראה כי מכפיל הרווח העתידי של ה-S&P 500 דווקא רשם ירידה קלה – מ-22.18 בתחילת השנה ל-20.77 כעת.

כיצד זה ייתכן למרות העליות? הסיבה היא שתחזיות הרווח למניה (EPS) של החברות, בעיקר במגזרי הטכנולוגיה והאנרגיה, צומחות בקצב מהיר יותר ממחירי המניות בשוק. תופעה זו מובילה לכיווץ מכפילים ("Multiple Compression") ומציגה מצג שווא של תמחור נוח.

השורה התחתונה: זמן לסלקטיביות

בשל הפיצול העמוק, כלכלני בנק אוף אמריקה קוראים למשקיעים לנטוש את ההשקעה הפסיבית במדד הכללי ולעבור לבחירה קפדנית של מניות ספציפיות (Stock Picking).

הבנק חזר על תחזית סוף השנה שלו, לפיה מדד ה-S&P 500 צפוי לרדת לרמת 7,100 נקודות - נתון המגלם פוטנציאל ירידה (Downside) של כ-4.5% מרמות המסחר הנוכחיות (7,430 נקודות). בינתיים לפי שעה השבוע בוול סטריט צפוי להיפתח בעליות אחרי הדרמה בשישי.