S&P מעלות העלתה את דירוג האג”ח של אלון רבוע כחול ל-+A

חברת דירוג האשראי S&P מעלות העלתה את דירוג האשראי (קורפרייט) של אלון רבוע כחול בדרגה אחת לרמת של A, עם תחזית "יציבה". בנוסף, חברת הדירוג העלתה את דירוגן של סדרות האג"ח ד’, ו’ ו-ז’ של החברה, המובטחות בשעבוד, לרמה של A+.

ב-S&P מעלות ציינו כי העלאת הדירוג נובעת משיפור בפרופיל הסיכון העסקי של החברה, בין היתר כתוצאה מהמשך הגידול בתיק הנכסים, שבעקבותיו חל שיפור בפיזור הנכסי, קטנה התלות בנכס בודד והשתפרה איכות האשראי המשוקללת של הנכסים. לפי מעלות, שווי תיק הנכסים של החברה עלה מכ-3.7 מיליארד שקל לכ-5.2 מיליארד שקל, וזאת כתוצאה מעליית שווי נכסים קיימים, השקעות בהחזקות קיימות ומרכישות חדשות.

במעלות סבורים שהגיוון בענפי הפעילות של החברות המוחזקות בקבוצה ממתן את החשיפה האפשרית לתנודתיות בשווי הנכסים לאורך זמן. עוד ציינו האנליסטים דימה פוסטירנק ואיל עברון כי "חל שיפור בהערכתנו לאיכות האשראי המשוקללת של תיק הנכסים, בעיקר כתוצאה משיפור בהערכתנו לאיכות האשראי של רבוע כחול נדל"ן בשנה האחרונה. הדירוג נתמך גם בנזילות גבוהה יחסית של תיק הנכסים, שמרביתם (כ-73% מסך השווי) רשומים למסחר בבורסה בתל אביב, המקנה לחברה גמישות פיננסית".

במעלות הדגישו כי בשנה האחרונה מינופה של אלון רבוע כחול נותר יציב יחסית, למרות השקעות שביצעה והגידול בחוב הפיננסי, והוא עומד כיום על שיעור LTV מתואם של כ-31%-33%, וזאת בעיקר בזכות העלייה בשווי הנכסים. להערכת מעלות, שיעור ה-LTV המתואם יישאר נמוך מ-50% לאורך זמן. בחברת הדירוג ציינו שהערכה זו מתבססת על הביצועים התפעוליים של החברות המוחזקות, ועל הצפי כי השקעות חדשות יבוצעו באופן שלא יוביל לחריגה קבועה מיחס המינוף הנדרש וללא עלייה בסיכון העסקי המשוקלל של תיק הנכסים.

במעלות ציינו לבסוף כי ישקלו לבצע העלאת דירוג ככל שיימשך השיפור בפרופיל העסקי של החברה, תוך שמירה על שיעור LTV נמוך מ-45% במרווח מספק (יצוין כי החברה נמצאת זמן רב מתחת לרמה זו של LTV). לפי מעלות, "תרחיש כזה ייתכן למשל אם יחול שיפור באיכות תיק האשראי לאורך זמן או אם החברה תגדיל את פיזור השקעותיה ללא קיטון מהותי בשיעור הנכסים הרשומים למסחר מסך התיק. זאת, לצד תזרים דיבידנדים קבוע ומגוון מחברות הבנות ותוך קביעת מדיניות פיננסית סדורה".