חובות של 114 מיליון דולר לבנקים: הכישלונות של תהל לאורך הדרך עד להקפאת הליכים

תהל מקבוצת קרדן אן.וי הגישה בקשה להקפאת הליכים אחרי שבשש השנים האחרונות הציגה תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת, הפסדים של מיליונים, כישלונות רצופים בפרויקטים מעבר לים וחריגה מאמות המידה הפיננסיות החל מ-2019.

הנושים העיקריים של החברה הם הבנקים אשר סך ההתחייבויות כלפיהם מצד החברה נאמד בכ-114 מיליון דולר, כ-80.4 מיליון דולר בגין על הלוואות, וכ-33.6 מיליון דולר על ערבויות. מהם 61.7 מיליון דולר לבנק ה פועלים, 26.4 מיליון דולר לבנק לאומי, 19.9 מיליון דולר לבנק מזרחי טפחות ו-6 מיליון דולר לבנק HSBC. מעבר לכך לחברה חוב לרשויות המס בישראל בהיקף של 1.2 מיליון שקל וחובות נוספים לרשויות ולספקים.

אחד הנכסים הבולטים של החברה לאורך השנים היה החזר הלוואה מממשלת גאנה בסכום שעומד נכון להיום על 21 מיליון דולר. בסוף דצמבר הודיעה ממשלת גאנה על עצירת מרבית מתשלומיה אל מחוץ למדינה, ואפילו לא הודיעה על כך לחברה באופן רשמי.

בין הסיבות אשר הובילו את החברה לקשיים הפיננסיים ניתן למנות את כמה גורמים, מלבד עצירת התשלומים מגאנה, כמו השקעות בפרויקטים אשר התבררו כהפסדיים. בתקווה להרחיב את פעילות החברות לאזורים גיאוגרפיים חדשים ולתחומי פעילות חדשים, התקשרו החברות במספר הסכמים אשר נראו בשעתו מבטיחים, אולם תוצאותיהם, במבחן המציאות, לא עמדו בציפיות החברה והכניסו אותה לבור תזרימי משמעותי.

בין היתר, ניתן למצוא את הפרויקט קימינה באנגולה, אשר הקמתו אמנם הייתה רווחית, אולם בהמשך נחתם גם הסכם לניהול ותפעול הפרויקט, אשר לא הניב כל רווחים מסיבות שונות אשר כרוכות בתחום הפעילות החקלאי באנגולה. עוד 3 פרויקטים דומים נחתמו באנגולה ואחד נוסף בזמביה. בשל מצבה הפיננסי של הקבוצה, הפרויקטים הנוספים באנגולה והפרויקט בזמביה לא הגיעו לכדי סגירה פיננסית. אחרי שהשקיעה סך של כ-10 מיליון דולר באנגולה ובזמביה כיום אין ביכולתה לממשם ולהוציאם אל הפועל והם בוטלו.

מספר פרויקטים ברומניה גם לא הסב נחת לחברה, כמו ההסכם עם עיריית בוקרשט לביצוע שיפוץ של חלק ממערכת הניקוז והביוב המרכזית בעיר. לאור תמחור שגוי, הפרויקטים התבררו כהפסדיים ומשכך, בשנת 2019 הפסיקה קבוצת תהל את כלל פעילותה ברומניה ועד היום מנוהלות תביעות כנגדה.

גם פרויקטים רבים בהודו התבררו כהפסדיים. בתזרים מצטבר שביצעה החברה התגלה כי ישנו תזרים שלילי משמעותי בפרויקטים בהודו. לאור מצבה הפיננסי של החברה היא לא יכולה הייתה להעביר כסף על מנת לתמוך בתזרים בהודו וכך פרויקטים רבים הפכו הפסדיים והחברה איבדה שם כספים משמעותיים. הפרויקטים באנגולה, רומניה והודו הניבו לחברה הפסדים משמעותיים והשקעה של עשרות מיליוני דולרים רבים ירדה לטמיון.

כל זה לא הפריע לחברה לרשום הוצאות מטה מנופחות. בשנת 2018 לאור חתימתם של מספר רב של פרויקטים חדשים ומבטיחים, הוחלט "לבנות את תהל מחדש", ולפצל את המטה של חטיבת הביצוע הבינלאומית לשלושה, לפי אזורי הפעילות השונים: אסיה; אירופה ואפריקה. מהלך זה היה כרוך בגידול דרמטי בעלויות כוח אדם והנהלה, וכן בעלויות שכירות גבוהות. הוצאות משמעותיות אלה תרמו אף הן להעמקת המשבר התזרימי אליו נקלעו החברות.

החברה סבלה גם מעלויות שכר גבוהות כפועל יוצא מהסכמים קיבוציים. בדצמבר 2014 נחתמו הסכמים קיבוצים מיוחדים בין החברות לבין הסתדרות העובדים הלאומית, האגף לאיגוד מקצועי של הסתדרות העובדים הלאומית, והועד הארצי של עובדי החברות. ההסכמים מסדירים את תנאי העסקת העובדים המועסקים בהסכם קיבוצי. כתוצאה מהתכווצות פעילות החברה היה נכון לבצע גם צעדי התייעלות בכח האדם, אלא שהסכמים קיבוציים אלה העניקו לעובדים פיצויים מוגדלים במקרה של הפסקת עבודה, מה שגרר עלויות נוספות לחברה.

מצבה הפיננסי של החברה האם קרדן לא תרם למצב. הקשיים הפיננסיים עמם מתמודדת קרדן בעצמה מזה שנים ארוכות, לא מאפשרים לה לתמוך בחברה. בשנת 2015 הגיעה קרדן להסדר חוב ראשון עם מחזיקי אגרות החוב שלה. בשנת 2022 הגיעה קרדן להסדר חוב שני עם מחזיקי אגרות החוב שלה. כחלק מהסדרים אלו, קרדן מנועה מלהזרים כספים למימון פעילותה של החברה. יתירה מכך, החזקותיה של קרדן בחברה (בשרשור) משועבדות למחזיקי אגרות החוב של קרדן וכחלק מהתחייבויותיה של קרדן אליהם פעלה קרדן, החל משנת 2017, למכירת קבוצת תהל שבבעלותה ובמשך זמן ממושך היתה החברה נתונה תחת הליך מכירה שיזמה בעלת השליטה, אשר נכשל בסופו של דבר במהלך שנת 2018. ניסיונות המכר הממושכים של קבוצת תהל צרכו מהקבוצה משאבים רבים ומטבע הדברים גרמו גם לסטגנציה משמעותית בתהל.

החברה טוענת כי החלה בתהליך סדור למציאת משקיע או רוכש לנכסיה שכלל פנייה לעשרות גורמים רלוונטיים. השאלה היא איפה היה הדירקטוריון עד עכשיו ולאורך כל הדרך נוכח הכישלונות הרצופים שהביאו את החברה לשוקת שבורה כאשר עצירת התשלומים מממשלת גאנה רק האיצה את התוצאה הברורה?