דש: קיימת עדיפות למדד תל בונד 40 על פני תל בונדים האחרים

דש בסקירת מאקרו: הנתונים הכלכליים מצביעים על המשך התמתנות בפעילות המשק בחודשים האחרונים, לא רק ביצוא, אלא גם יותר ויותר בשוק המקומי. סימני החולשה בגביית המסים מתחילים להיות מורגשים בהגברת דרישות הגיוס ע"י משרד האוצר בשוק המקומי. אנו מעריכים שהריבית במשק תמשיך לרדת לרמות של כ- 2.25%-2.5%.

ניתוח פרטי התוכנית האירופאית מגלה שלצד ההיבטים החיוביים שבה, היא אינה משכנעת ביכולתה המכרעת לעצור את ההתדרדרות בשווקים ולהבטיח חזרתם לתפקוד תקין. כמו כן, התוכנית לא נותנת מענה לחזרה לצמיחה של המשק האירופאי, שבלעדיה סיכויו להיחלץ מהמשבר הפיננסי יהיו קלושים. הנתונים באירופה ממשיכים להצביע על גלישת המשק האירופאי למיתון.

בארה"ב, דוחות החברות והנתונים השוטפים מצביעים על מצבו הטוב של המגזר העסקי ועל המשך השקעות ע"י החברות. גידול בצריכה הפרטית ברבעון השלישי התבסס יותר על הירידה בחסכון והקלה בנטל החובות מאשר על הגידול בהכנסות של הצרכנים.

המלצות מרכזיות: אנו ממליצים להחזיק מח"מ בינוני-ארוך בתיקים. קיימת עדיפות לאחזקת מח"מ ארוך יותר ברכיב השקלי לעומת הצמוד. לאחר עלייה בציפיות האינפלציה פחתה האטרקטיביות של האג"ח הצמודות, אך אנו עדיין ממליצים להחזיק את האג"ח הצמודות לפחות במשקל שווה ביחס לאפיק השקלי.

מרווחי האג"ח הקונצרניות בדירוגים A+ ומעלה חזרו לרמות יחסית נמוכות שלהם שהיו עד לפני מספר חודשים. אנו חושבים שרמת הסיכון אינה מצדיקה חזרה ל"נורמליות" ולכן ממליצים להקטין בהדרגה את רכיב זה. קיימת עדיפות למדד תל בונד 40 על פני תל בונדים האחרים.