לאומי ממשיכים להמליץ על חשיפה גבוהה למניות תוך הגדלה באירופה

בבנק לאומי ממשיכים ממליצים על חשיפה גבוהה לאפיק המנייתי. תוך הערכה שרמת המחירים של שוקי המניות בעולם עדיפה ביחס לאג"ח הקונצרני. יחד עם זאת, רמת הסיכון עולה ככל שנמשכת העלייה במכפילי הרווח בשוקי המניות. הם גם ממשיכים להמליץ על הגדלה מתונה בחשיפה המנייתית לאירופה, ובמידה קלה גם לשווקים מתעוררים, במקביל להקטנה מקבילה בחשיפה לארה"ב. ההנחות בבסיס הסטה זו הן שהשיפור הכלכלי באירופה ימשך, וכן שכלכלות המדינות המתפתחות, ורווחי הפירמות במדינות אלו, יושפעו לטובה מהשיפור בארה"ב ובאירופה. זאת, כאשר תמחור שוקי המניות באירופה ובשווקים המתעוררים, אטרקטיבי בהשוואה לארה"ב. הם מציינים כי הסטה זו מעלה את רמת הסיכון באפיק המנייתי בחו"ל.

הם מעריכים כי התשואות בחלק הארוך של העקומים המרכזיים בחו"ל ובשוק המקומי, צפויות להמשיך ולעלות, בטווח הזמן הבינוני, וזאת כתלות בהמשך השיפור בכלכלה הגלובלית ובפרט כלכלת ארה"ב. לכן, הם ממליצים להימנע מהשקעה בחלק הארוך של עקומי האג"ח לסוגיהם (ממשלתי וקונצרני, הן בחו"ל והן בשוק המקומי). עם זאת, בזמן הקרוב האפיקים הממשלתיים (בחו"ל ובישראל) עשויים להציג ירידת תשואות בחלק הארוך שלהם, כתוצאה מרמת התלילות הגבוהה, ומהתבהרות הצפויה בנוגע למדיניות המוניטארית של הפד.

ללקוחות ישראליים, הם ממליצים להימנע מאג"ח ממשלתיות של המדינות המפותחות המרכזיות (ארה"ב, גרמניה, יפן). לגבי אג"ח ממשלת ישראל, הם ממליצים על החזקה במח"מ בינוני-קצר תוך שמירה על תמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.

לסיום, הם ממליצים על החזקה נמוכה באג"ח קונצרני בחו"ל, תוך התרכזות בדירוגים נמוכים (רמת סיכון גבוהה) ומח"מ קצר/בינוני, כאשר בעקבות עליות התשואות החדה בחודשים האחרונים, ניתן להאריך במקצת את המח"מ באפיק זה. לנוכח רמת המרווחים הנמוכה באפיק הקונצרני בישראל, הם ממליצים גם באפיק זה על אחזקה נמוכה, כאשר על המשקיעים להתמקד בסדרות של חברות תזרימיות בדירוגי השקעה בינוניים.