לקראת נאום ילן הערב: ”נוצר משבר אמון בין הבנקאים הפדרליים לבין הפעילים בשוק”

במחלקת המחקר של קבוצת אופקים, העוסקת בניהול סיכונים פיננסים, מציינים הבוקר עם פתיחת שבוע המסחר הבינלאומי: "נתוני התעסוקה הקטסטרופאליים שפורסמו ביום שישי בארצות הברית סתמו הלכה למעשה את הגולל על האפשרות להעלאת ריבית של הפד בחודש יוני. הדוח הותיר בהלם את הפעילים בשוק לאחר שהצביע על תוספת נמוכה משמעותית מהמצופה של 38 אלף משרות בלבד בחודש מאי, הנתון הנמוך ביותר מאז ספטמבר. בעקבות כך צנח מדד הדולר ב-1.5% לרמת שפל של 3 שבועות.

יתרה מכך, בשוק מתמחרים כעת סיכוי של 4% בלבד להעלאת ריבית ביוני, וזאת לעומת סיכוי של 21% לפני פרסום הדוח. ומעל לכול, הדוח הירוד מעמיד באור מעט מביך את סדרת התבטאויות של חברי הפד, שהקפידו בשבועות האחרונים להציג רטוריקה נוקשה למדי ואותתו על האפשרות ל-2-3 העלאות ריבית עד סוף השנה. עדיין לא ברור האם מדובר בנפילה חד-פעמית במגמות התעסוקה בארצות הברית או בתחילתה של מגמת היחלשות, ואולם אין ספק כי הבנק הפדרלי ייאלץ להמתין כעת להתבהרות התמונה בשוק התעסוקה לפני שיבצע מהלך דרמטי כמו העלאת ריבית.

מתחזית "הדוטפלוט" של הפד ל-4 העלאות ריבית השנה, במרץ חתך הבנק את התחזית ל-2 העלאות בלבד, וכעת, לאחר שדוח התעסוקה טרף את כל הקלפים, אפילו האפשרות להעלאת ריבית אחת עומדת בסימן שאלה, לאור האינפלציה המדשדשת ונתוני התעסוקה אחרונים. הדולר נמצא בעמדת חולשה בתקופה הקרובה, וזאת על רקע אי הוודאות כיצד ישפיעו הנתונים על מדיניות הבנק. בשוק ימתינו לתגובות מצד בכירי הפד לנתונים ובעיקר לישיבת הבנק ביולי, כדי ללמוד האם הבנק עדיין מאמין בהתאוששות הכלכלית ובנחיצות של הקשחת המדיניות המוניטרית.

יתרה מכך, ניתן לומר כי נוצר משבר אמון מסוים בין הבנקאים הפדרליים לבין הפעילים בשוק. אפילו עוד לפני דוח התעסוקה, חרף התבטאויותיהם של חברי הבנק הפדרלי בעד הצורך להעלאות ריבית, ראינו שהשוק לא "קונה" את ההצהרות וממשיך לתמחר הסתברויות נמוכות להעלאות נוספות. נתגלעה צרימה בין ההתבטאויות הניציות של בכירי הפד (אם כי יש לומר שילן הקפידה לשמור על נימה מסויגת הרבה יותר) לבין הנתונים הכלכליים והמצב הפיננסי העולמי".