המלצה ברורה למשקיעים: הגדלת החשיפה לאפיקים הצמודים למדד

בסקירה שפרסם היום (א’) אלכס זבז’ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, עולה המלצה ברורה למשקיעים: הגדלת החשיפה לאפיקים הצמודים למדד. למרות שתחזית האינפלציה הרשמית ל-12 החודשים הבאים עומדת על 1.8%, בבית ההשקעות מעריכים כי הסיכון להפתעה כלפי מעלה משמעותי, וכי השוק "אופטימי מדי" לגבי ריסון המחירים.

הפרדוקס הישראלי: הציפיות צללו, אך הסיכונים בשטח עולים

בעוד שבארה"ב ובאירופה ציפיות האינפלציה נמצאות במגמת עלייה (בין היתר בשל זינוק במחירי המתכות והסחורות בעולם), בישראל המגמה הפוכה. ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק לטווח של עד 5 שנים נחתכו לרמה נמוכה אף מתחזיות הקונצנזוס של בנק ישראל (1.7%).

במיטב מסבירים כי הפער הזה מייצר הזדמנות, שכן גורמי הלחץ על המחירים בישראל עדיין נוכחים:

השירותים והסעיפים הלא-סחירים: בעוד שהשקל החזק מוזיל את המוצרים המיובאים, מחירי השירותים בישראל נותרו יציבים וגבוהים. סעיפים אלו (שלא ניתן לייבא מחו"ל) עלו מ-3.1% בספטמבר ל-3.4% בדצמבר.

משבר הדיור להשכרה: הביקוש לדירות נותר גבוה, אך ההיצע מתכווץ עקב מכירות נטו של משקיעים, מה שצפוי להמשיך ללחוץ את סעיף הדיור במדד כלפי מעלה.

כלכלה חמה: שוק עבודה הדוק, התאוששות ענף ההייטק וגידול מהיר באשראי מייצרים "אפקט עושר" שמגביר את הביקושים במשק.

הגורם העונתי: המחצית הראשונה של השנה שייכת לצמודים

מעבר לניתוח הכלכלי, במיטב מצביעים על נתון היסטורי מעניין: באופן עונתי, המדדים במחצית הראשונה של השנה נוטים להיות גבוהים יותר. המשמעות היא שסטטיסטית, האג"ח הצמודות נוטות להשיג תשואות עודפות על פני האג"ח השקליות בתקופה זו של השנה.

בשורה התחתונה: להתכונן להפתעות

למרות שכרגע נראה שהאינפלציה תחת שליטה, המודלים של מיטב מצביעים על כך שכל סטייה קלה מהתחזית כלפי מעלה תהפוך את האג"ח הצמודות למשתלמות משמעותית מהחלופות השקליות. לאור רמת הציפיות הנמוכה בשוק, מרווח הביטחון למשקיעים בצמודים גדל.

השורה התחתונה של מיטב: "אנו ממליצים להגדיל חשיפה לצמודים".