”הפחתת ריבית יכולה לבוא מוקדם יותר”: תנודתיות בשווקים בצל החשש ממשבר נזילות

החששות מריצה אל הבנקים בארה"ב לא התפזר למרות התמיכה שהעמיד הממשל האמריקאי באמצעות הפד, בדמות קווי נזילות וסגירת פעילויות של הבנקים. בשעה זו בשוק דרוכים לקראת פתיחת המסחר בוול סטריט כאשר העליות שנרשמו הבוקר בחוזים התאפסו, ובאירופה קרדיט סוויס נופל במעל 11% כאשר פרמיית הסיכון של הבנק מזנת לשיא.

אחרי קריסת SVB, מניית FCR מתרסקת ב-67% והחשש מורגש גם בבורסות אירופה, שם הדאקס הגרמני יורד ב-3%. המדדים המובילים בארה"ב נסחרים במגמה מעורבת, כאשר מדד הפחד (VIX) מזנק ב-17%, הנאסד"ק ללא שינוי מהותי, מדד דאו ג’ונס גם הוא ללא שיניו מהותי וה-S&P 500 משיל 0.3%.

מניות הבנקים בארה"ב נסחרות תחת לחץ. מלבד FCR שקורס, מניות הבנקים האיזוריים ALLY, PACW, וקרן הסל על הבנקים האזוריים KRE נופלות ב-51%, 13% ו-15% בהתאמה.

החשש כי הסדקים המערכת הבנקאית יתגלגלו לשברים, הביא את הערכת גולדמן זאקס להניח שהפד לא יעלה ריבית בהודעה הקרובה. בתגובה, התשואות על האג"ח הקצרות של הממשלה האמריקאי נופלות בחדות. מאז יום רביעי שעבר התשואות ירדו ב-88 נקודות בסיס, והתשואה על האג"ח ל-5 שנים ירדה ב-65 נקודות בסיס, וזו ל-10 שנים ירדה ב-44 נקודות בסיס.

בשוק חלק מהכלכלני הלכו רחוק יותר ומעלים את האפשרות להורדת ריבית של הפד, בהמשך ללחץ שנרשם בשווקים ביום המסחר האחרון, ובהמתנה לפתיחת שבוע המסחר בוול סטריט היום בשעה 15:30 שעון ישראל בשל המעבר לשעון קיץ בארה"ב.

המשבר הבנקאי מעמיד את הפד בבעיה, שכן הסיוע מהווה מעין הדפסת כסף - מה שלא מסתדר עם התוכנית של הפד למתן את קצב האינפלציה. הפד נאלץ להיחלץ להזרים מזומנים למערכת הבנקאות כדי להציל אותה מהמשבר הגדול ביותר מאז 2008, אך מנגד, הזרמות הכספים הן צעד אינפלציוני, מה שמחדד את המלכוד של הפד.

גיא בית אור, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות פסגות אומר כי "החוזים העתידיים כבר לא מתמחרים יותר העלאות ריבית, כמעט. נכון לרגע זה, השוק נותן הסתברות של 50% למהלך של 25 נ"ב והסתברות של 70% להפחתת ריבית כבר ביולי ובסך הכל ירידה של 55 נ"ב עד סוף השנה.

או שהשווקים טועים לחלוטין, והפד ימשיך בתהליך, מה שיחזיר חזרה את כל ירידת התשואות החדה של היום, או שאנחנו בסרט אחר לגמרי. אם אנו בסרט אחר, הפחתות הריבית יכולות לבוא מוקדם יותר ובהיקפים הרבה יותר גדולים. נדגיש - אנו בעין הסערה ואין להסיק מסקנות נחרצות ממה שקורה ברגעים אלו. מה שאנו רואים זה חוזים שמתנהלים בתנודתיות גבוהה במיוחד עם מעבר מעליות לירידות, שוב לעליות ושוב לירידות, כאשר מספר בנקים אזוריים יורדים בחדות ומאותתים בכך על אפשרות לבעיות נזילות קשות גם בהם. נמשיך לעקוב".