”קיר הפירעון” מתקרב: שוק הנדל”ן בארה”ב נושק לרף חוב של 2.7 טריליון דולר
  • צילום: AI
הצטרפו לערוץ העדכונים שלנו

שוק הנדל"ן למגורים והמסחר בארה"ב מתקרב לנקודת רתיחה. היקף הלוואות עתק – בשווי של כ־2.7 טריליון דולר – עומד לפגוש את "קיר הפירעון" (Maturity Wall) במהלך השנתיים הקרובות, מהלך שעשוי לערער את מאזן הכוחות בענף ולפתוח חלון הזדמנויות חסר תקדים לקרנות חוב פרטיות.

השוק מגיב לשילוב גורמים עוצמתיים: עלייה חדה בריבית, עלויות מימון שזינקו וקשיים רגולטוריים בבנקים – במיוחד האזוריים, שאחראים לכ־50% מהאשראי הנדל"ני. לכך מצטרפת התייבשות בניית פרויקטים חדשים ואירועי כשל, כמו חדלות פירעון בפרויקטים בניו-יורק. מדובר בלווים שלקחו חוב בעת ריבית אפסית ועתה נדרשים למחזור חוב בריבית גבוהה פי כמה.

קרנות חוב פרטיות נכנסות לחלל הריק שהותירו הבנקים. עם רישום צמיחה שנתית דו־ספרתית (CAGR של 10%) וצפי ל־2.7 טריליון דולר בנכסים עד סוף 2028 – הקרנות ממוצבות כספק אשראי עיקרי לשוק הנדל"ן. קרנות המתמחות ב־Distressed Debt ומצבים מיוחדים נהנות מדיל פלואו גובר ויכולת פעולה מהירה, משוחררת מכבלי רגולציה.

חשוב להבחין: לא מדובר בקריסה כלכלית אלא באירוע מקומי של שוק האשראי. שוק העבודה האמריקאי איתן, האבטלה נמוכה, והצמיחה הכלכלית נשמרת. המשמעות – ההזדמנויות בשוק החוב אינן תולדה של משבר מקרו, אלא של מגבלות מבניות במערכת הפיננסית.

מגזר הנדל"ן בארה"ב ניצב בפני שינוי טקטוני. הבנקים מצמצמים, הלווים בלחץ, והמשקיעים במצב אידיאלי להזדמנויות חוב ממונף, מאובטח, עם פרופיל תשואה־סיכון אטרקטיבי במיוחד. הקרנות שיובילו כעת – עשויות לקצור פירות בשנים הקרובות.

*הכתבה בשיתוף Value השקעות מתקדמות*