איך הזינוק במניה של מור השקעות כרסם ברווחיות ברבעון? עלייה בתגמול לעובדים

בית ההשקעות מור, אחד השחקנים הבולטים בשוק ההון הישראלי, הציג תמונה מעורבת ברבעון השלישי של השנה. עלייה מרשימה בהכנסות לצד שחיקה משמעותית ברווחיות. הסיבה העיקרית לירידה ברווח - זינוק חד במחיר מניית החברה בבורסה, שגרם לעלייה דרמטית בהוצאות על תגמול מבוסס מניות לעובדים של 17.7 מיליון שקל.

במסגרת הדוחות, דיווחה מור על הכנסות כוללות של כ-252.4 מיליון שקל ברבעון, עלייה של כ-18% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

עם זאת, הרווח הנקי של החברה האם צנח בכ-15% ל-23.9 מיליון שקל על רקע הוצאה חריגה על תגמול מבוסס מניות, שנבעה הן מענקות חדשות לעובדים והן מהעלייה החדה של 275% השנה במניות הקבוצה. ההוצאה הזו מחקה חלק ניכר מהרווחיות.

הרווח לפני מס ברבעון השלישי, בנטרול תגמול מבוסס מניות כאמור, צמח בכ-27% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. ההוצאה מתחילת 2025 ועד תום הרבעון השלישי עומדת על כ-23.7 מיליון שקל.

עם פרסום הדוח הכספי, עדכנה י.ד. מור השקעות על חלוקת דיבידנד בסך של כ-40 מיליון שקלים, אשר מצטרפים ל-66 מיליון שקלים שחולקו בגין החציון הראשון של שנת 2025. נציין כי מדיניות חלוקת הדיבידנד של החברה עומדת על 80% מרווחיה השוטפים הראויים לחלוקה, והדיבידנד שחולק, ביחד עם הדיבידנד שהוכרז כעת, עולים על שיעור זה.

החברה, שבשליטת משפחת מאירוב ומשפחת לוי, ומנוהלת על ידי יוסי לוי ואלי לוי – המכהנים כמנכ"לים משותפים ועל ידי יו"ר הדירקטוריון, מאיר גרידיש, ממשיכה להציג עליה בהיקף הנכסים המנוהלים אשר עמדו נכון ל-13 בנובמבר 2025 על כ-185.6 מיליארד שקלים - עלייה של כ-32% בנכסים המנוהלים מתחילת שנת 2025.

באוקטובר השנה השלימה מור השקעות הנפקת אג"ח למוסדיים בהיקף של כ-200 מיליון שקלים (נרשמו ביקושים של כ-360 מיליון שקלים) והחברה נכנסה למדד ת"א 125. בנוסף, היא צפויה להיכנס בקרוב לתחום פעילות חדש – אשראי חוץ בנקאי – באמצעות חברת טקלנד טכנולוגיות מימון.

מור גמל ופנסיה, אשר השלימה החודש גיוס אג"ח בתמורה לכ-240 מיליון שקלים, עדכנה בדוחותיה הכספיים כי להערכת החברה תחום הפנסיה צפוי להגיע לאיזון במהלך שנת 2027. נכון ל-13 בנובמבר 2025 מנוהלים נכסים בהיקף של כ-117.1 מיליארד שקלים, מתוכם כ-15.6 מיליארד שקלים בקרנות הפנסיה. בנוסף, מור גמל ופנסיה רשמה בדוחות הכספיים עליה משמעותית ברווח לפני מס, שבנטרול תשלום מבוסס מניות עמד על כ-36 מיליון שקלים ברבעון השלישי של 2025.

הכנסות מגזר הגמל והפנסיה בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 עמדו על כ-466.8 מיליון שקלים, עלייה של כ-23% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. הכנסות המגזר ברבעון השלישי של שנת 2025 עמדו על כ-169.4 מיליון שקלים, עלייה של כ-23% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.

תוצאות המגזר עמדו בינואר עד ספטמבר 2025 על כ-86.4 מיליון שקלים – צמיחה של כ-46% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, זאת כתוצאה מצמיחה מהותית בהיקף הנכסים המנוהלים.

חברת הגמל והפנסיה דיווחה בדוחותיה הכספיים שפורסמו בשבוע שעבר על חלוקת דיבידנד בסך של כ-18 מיליון שקלים, שמצטרפים ל-30 מיליון שקלים שחולקו בגין החציון הראשון של השנה. יצוין כי ביולי 2025 עדכנה מור גמל ופנסיה את תחזית הרווח לפני מס לשנת 2025 כך שיעמוד על פי הצפי על 105 עד 120 מיליון שקלים.

בתחום קרנות הנאמנות, נכון ל-13 בנובמבר 2025 עמד היקף הנכסים המנוהלים על כ-55.8 מיליארד שקלים – עלייה של כ-26% מתחילת 2025 ושיא נכסים היסטורי. היקף הנכסים המנוהל בקרנות סל ומחקות עומד על כ-23.4 מיליארד שקלים.

הכנסות המגזר עמדו בתשעת החודשים הראשונים שנת 2025 על כ-230.1 מיליון שקלים, עלייה של כ-44% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. הכנסות המגזר עמדו ברבעון השלישי של שנת 2025 על כ-72.6 מיליון שקלים, עלייה של כ-15% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. תוצאות מגזר קרנות הנאמנות בשלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2025 עמדו על כ-96.4 מיליון שקלים – צמיחה של כ-64% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

השיפור בהכנסות ובתוצאות המגזר בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2025 נובע מגידול בהיקף הנכסים המנוהלים הממוצע בתקופה, משינוי בתמהיל הנכסים המנוהלים ומגידול משמעותי בדמי ניהול משתנים בפעילות תעודות הסל. תוצאות המגזר הושפעו לשלילה בעקבות ההוצאה החריגה בתקופה בגין תשלום מבוסס מניות.

בתחום ניהול תיקי ההשקעות, מנהלת החברה נכון ל-13 בנובמבר 2025 נכסים בהיקף של כ-11.3 מיליארד שקל – צמיחה של כ-38% מתחילת 2025.

הכנסות התחום (כולל הכנסות בינמגזריות) עמדו בינואר עד ספטמבר 2025 על כ-31.3 מיליון שקלים, עלייה של כ-32% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכמו כ-11.3 מיליון שקלים, עלייה של כ-41% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. תוצאות המגזר עמדו בשלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2025 על כ-1.2 מיליון שקלים – ירידה של כ-51% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הצמיחה בהכנסות נובעת מהמשך מגמת הגידול בנכסי הליבה, על בסיס התשתית שנבנתה בשנים האחרונות. תוצאות המגזר הושפעו לשלילה בעקבות ההוצאה החריגה בתקופה בגין תשלום מבוסס מניות.