היואן קרוב לשיא של שנתיים אחרי ההוראה למכור אג”ח אמריקאי

השווקים הפיננסיים הגלובליים סוערים הבוקר (ג’), כאשר היואן הסיני (CNY) רשם זינוק מרשים והגיע לרמתו הגבוהה ביותר מול הדולר מאז מאי 2023. המטבע הסיני, שנסחר מתחת לרף הפסיכולוגי של 7 יואן לדולר כבר מספר שבועות, התחזק הבוקר לרמה של 6.9284 בשוק המקומי (Onshore), בעוד בשוק הבינלאומי (Offshore) הוא נסחר סביב 6.915.

המניע: "דיאטת אג"ח" בבנקים הסיניים

הסיבה המרכזית לתנודה החדה היא דיווחים לפיהם הרגולטורים הפיננסיים בסין העבירו הנחיה למערכת הבנקאית במדינה: לצמצם משמעותית את החזקותיהם באיגרות חוב של ממשלת ארה"ב (US Treasuries).

לפי הדיווחים, הרגולטורים הורו לבנקים מסחריים גדולים להגביל רכישות חדשות ולפעול באופן הדרגתי למכירת פוזיציות קיימות בנכסי חוב אמריקאיים. בבייג’ינג מסבירים את המהלך בצורך ב"ניהול סיכוני ריכוזיות" ובחשש מתנודתיות גבוהה בשוק האג"ח האמריקאי, אך בשווקים מפרשים זאת כצעד אסטרטגי רחב יותר של גיוון רזרבות והפחתת התלות בדולר.

השילוב של צמצום החזקות אג"ח יחד עם חזרת הון סיני הביתה לקראת חופשת ראש השנה הסיני, יוצרים לחץ אדיר על הדולר כלפי מטה.

גורמים נוספים להתחזקות היואן

חוסר הוודאות סביב מדיניות הסחר והמכסים של הנשיא דונלד טראמפ, יחד עם הביקורת שלו על הפדרל ריזרב, מחלישים את כוח המשיכה של הדולר כנכס מקלט בטוח.

גם נתונים כלכליים בסין, כמו יצוא חזק וסימני התאוששות בצמיחה הסינית הגבירו את אמון המשקיעים בנכסים מקומיים.

גם המרות מט"ח עונתיות נותנות אותתיהן. לקראת חופשת ראש השנה הסיני, חברות יצוא רבות ממירות דולרים ליואן לצורך תשלום משכורות ובונוסים, מה שמזרים ביקושים גבוהים למטבע המקומי.

ההשלכות על שוק החוב

סין היא אחת המחזיקות הגדולות ביותר של חוב אמריקאי בעולם, אם כי החזקותיה הרשמיות נמצאות במגמת ירידה מזה שנים (לרמה של כ-682 מיליארד דולר). ההנחיה החדשה, שמתמקדת הפעם בבנקים המסחריים ולא רק ברזרבות המדינה, עשויה להפעיל לחץ נוסף על תשואות האג"ח בארה"ב ולייקר את עלויות הגיוס של הממשל בוושינגטון.