לא רק ’פייסבוק עם עניבה’: לינקדין היא מנוע הצמיחה השקט של מיקרוסופט

במשך שנים רבות דבק בחברת לינקדאין (LinkedIn) הדימוי המנומנם של "פייסבוק עם עניבה" – זירה שנתפסה כמקום שמרני לעדכון קורות חיים, פרסום פוסטים גנריים על קידומים מקצועיים או החלפת מילות תודה מנומסות. בעוד שהרשתות החברתיות האחרות סערו סביב פרשיות של פרטיות או אלגוריתמים ממכרים, לינקדאין נותרה בצד, שקטה ומעט אפורה. אלא שבזמן שהמשקיעים בוול סטריט היו עסוקים במרדף אחרי הכותרות הראשיות על מהפכת הבינה המלאכותית, הדוחות הכספיים האחרונים של חברת מיקרוסופט חושפים מציאות שונה בתכלית, שהופכת את הדימוי הישן הזה לנחלת העבר.

מתחת לרדאר של רוב הגולשים, ואולי אף של חלק מהמשקיעים, הרשת החברתית המקצועית הפכה לאחד הנכסים האסטרטגיים והיציבים ביותר בפורטפוליו האדיר של ענקית הטכנולוגיה מרדמונד. מאז נרכשה החברה בדצמבר 2016 תמורת סכום של כ-26.2 מיליארד דולר – רכישה שעוררה בזמנו לא מעט הרמות גבה – לינקדאין הכפילה את הכנסותיה פי כמה וכיום היא מהווה נדבך מרכזי בחטיבת הפרודוקטיביות והתהליכים העסקיים של הקבוצה. למרות שהחברה פועלת כיחידה עסקית סגורה ואינה נסחרת בנפרד, הביצועים הפיננסיים שלה, כפי שהשתקפו בנתוני פברואר 2026, מלמדים על עוצמה פיננסית יוצאת דופן.

על פי הדוחות האחרונים לרבעון שהסתיים בדצמבר 2025, חברת לינקדאין הציגה לראשונה בתולדותיה הכנסות רבעוניות שחצו את רף ה-5 מיליארד דולר, נתון המשקף צמיחה שנתית מרשימה של 11%. קצב ההכנסות השנתי (Run Rate) של החברה עומד כיום על מעל 20 מיליארד דולר, מה שמציב אותה בשורה אחת עם חברות הטכנולוגיה הגדולות בעולם. הצמיחה הזו אינה מקרית; היא נשענת על מודל הכנסות מגוון וחסין במיוחד.

זרוע מנויי הפרימיום, המבוססת על תשלום קבוע של משתמשים המבקשים יתרון בשוק העבודה, חצתה את רף ה-2 מיליארד דולר בשנה. במקביל, זרוע הפרסום (LinkedIn Ads) הפכה למקור הכנסה אגרסיבי וצפויה להניב קרוב ל-10 מיליארד דולר במהלך שנת 2026.

השאלה המרתקת שמעסיקה כעת את האנליסטים בוול סטריט היא מה היה שוויה של לינקדאין אילו הייתה נסחרת כיום כחברה עצמאית. כאשר בוחנים את מכפילי ההכנסות המקובלים בתת-הסקטור של הרשתות החברתיות והשירותים העסקיים, שנעים לרוב בין מכפיל 5 ל-7 על ההכנסות, הערכות השווי נעות בטווח שבין 100 ל-150 מיליארד דולר. זהו ניתוח הגיוני לחלוטין בהתחשב בכך שהפלטפורמה חצתה את רף ה-1.3 מיליארד משתמשים רשומים ברחבי העולם והפכה למונופול דה-פקטו בתחומה.

בסופו של יום, לינקדאין היא כבר מזמן לא רק אתר למחפשי עבודה. היא הפכה לנכס דאטה איכותי, רווחי וממוקד, שמספק לחברת מיקרוסופט עוגן יציב של תזרים מזומנים. בעוד שחלקים אחרים בעולם הטכנולוגיה סובלים מתנודתיות גבוהה, לינקדאין מוכיחה שהיא יודעת לתרגם קשרים מקצועיים לכסף גדול. עבור חברה ששוויה נמדד בטריליונים, לינקדאין היא אולי לא המנוע היחיד, אבל היא בהחלט אחד המנועים המשומנים והאסטרטגיים ביותר ששומרים על הדומיננטיות של מיקרוסופט בשוק הגלובלי.

*הכותב הוא אחראי מחקר שוקי מניות חו״ל בבנק מזרחי טפחות*