ההתלהבות והקושי הרגולטורי: מניית צים לא הדביקה את הפער למחיר העסקה

מנייתה של חברת צים, דהודיעה כי תרכש על ידי האפג-לויד ב-4.2 מיליארד דולר, זינקה אמנם בעקבות ההודעה אך היא לא מגשרת על הפער למחיר העסקה עקב חששות מאישור המדינה.

העסקה, שתשלם 35 דולר למניה במזומן, מייצגת פרמיה של 58% על מחיר הסגירה של המניה ב-13 בפברואר, יום לפני ההודעה. אולם, למרות הזינוק הראשוני במחיר המניה, היא עדיין נסחרת מתחת למחיר העסקה, על רקע חששות כי המדינה לא תאשר את המיזוג בשל שיקולים ביטחוניים ואסטרטגיים.

ההודעה על העסקה, שפורסמה ב-16 בפברואר, גררה זינוק של כ-25.5% במחיר המניה ביום המסחר הראשון שלאחריה, אך נכון להיום, המניה נסחרת סביב 28-29 דולר – פער של כ-20% ממחיר הרכישה המוצע.

אפשר לראות בפער זה הזדמנות ארביטראז’ אך גם סיכון משמעותי, שכן העסקה תלויה באישורים רגולטוריים, כולל אישור ממשלת ישראל הקשור למניית הזהב של המדינה שמעניקה לממשלה זכויות וטו בנושאים אסטרטגיים כמו שינוי בעלות או העברת פעילות, מהווה אתגר מרכזי לעסקה.

צים, כחברת ספנות לאומית, נחשבת לנכס אסטרטגי בישראל, במיוחד על רקע המתיחות הביטחונית באזור. יש חשש אמיתי שהמדינה לא תאשר את הרכישה, מחשש לאובדן שליטה על נתיבי ספנות קריטיים. עובדי החברה יצאו למאבק, ומו"מ מתנהל עם ההסתדרות - מה שלא תורם לסגירת הפער של המניה.

אישורים נוספים נדרשים מרשויות תחרות בארה"ב, באיחוד האירופי ובסין, והעסקה צפויה להיסגר רק בסוף 2026.

העסקה תחזק את מעמדה של האפג-לויד כחברת הספנות החמישית בגודלה בעולם, עם צי משולב של יותר מ-400 אוניות וקיבולת של למעלה מ-3 מיליון TEU (יחידות מכולה סטנדרטיות). צים תתרום לשיפור נתח השוק של האפג-לויד בקווים מרכזיים כמו טרנס-פסיפיק (מ-7% ל-12%) וטרנס-אטלנטי (מ-24% ל-27%). בנוסף, כחלק מהעסקה, תוקם חברה ישראלית חדשה בשם "New ZIM" שתרכוש חלק מפעילות צים, על מנת לשמור על נוכחות ישראלית בענף.

מניית האפג-לויד ירדה בכ-8% בעקבות ההודעה, על רקע חששות ממימון העסקה, שתיעשה בחלקה באמצעות חוב חיצוני של עד 2.5 מיליארד דולר.

בשורה התחתונה, השוק הגיב בהתלהבות ראשונית, אך הפער במחיר המניה משקף את אי הוודאות. זו עסקה שיכולה לשנות את פני ענף הספנות הגלובלי, אך הסיכונים הרגולטוריים גבוהים. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר ההתפתחויות, כאשר כל עדכון בנוגע לאישורים עלול להזיז את המחירים בצורה משמעותית.