בין אבק שריפה לבורסה: המנצחות והמפסידות של ההסלמה מול איראן

עם ההסלמה בלחימה מול איראן הזינוק במחירי הנפט והגז מקפיץ את מניות האנרגיה, בעוד חברות התעופה סובלות מסגירת שמי ישראל ונתב"ג. אבל זה לא רק זה – הסקטור הביטחוני רושם עליות חדות, רשתות המזון נהנות מהסתגרות הציבור בבית, ומנגד תחומי התיירות והמלונאות סופגים מכה קשה.

אפשר כבר עכשיו לסמן את ה"מנצחות" וה"מפסידות" הפוטנציאליות, למרות שהשוק תנודתי מאוד: עליות חדות ביום הראשון למסחר, ואז ירידות חדות על שמועות הפסקת אש מדברי טראמפ, טלטלה בשוק הנפט - חשש לאינפלציה מחודשת, ומחיקה של העליות שנרשמו מתחילת המלחמה.

המנצחות: ביטחון, אנרגיה וביטוח

מניות התעשייה ביטחונית הן הכוכבות הגדולות של המלחמה, ואלו בלטו עוד מהסבב הקודם. מדד ת"א-ביטחוניות זינק ב-28% השנה, אחרי ירידה של 7% בשבוע האחרון, אך החברות המובילות רושמות עליות של מאות אחוזים בשנה האחרונה.

דוגמאות בולטות: אלביט מערכות – שווי שוק 126 מיליארד שקל, עלייה של 48% רק מתחילת השנה. צבר ההזמנות שלה בשיא של יותר מ-25 מיליארד דולר, בעיקר בזכות ביקושי שיא לכטמ"מים, מערכות לוחמה אלקטרונית ותחמושת.

נקסט ויז’ן – שווי 33 מיליארד שקל, עליות דומות. מנועי בית שמש – שווי 7.7 מיליארד שקל, +77%. ארית תעשיות – שווי 6 מיליארד שקל, זינוק של 277%.

הסיבה: שימוש מסיבי בתחמושת, מיירטים ומלאי חירום, בתוספת חוזים חדשים ממשרד הביטחון ומזמינים זרים. אפילו אם המלחמה תסתיים בקרוב צבר ההזמנות עשוי לגדול כתוצאה מהתצוגת תכלית שהציגה תעשיית הביטחון הישראלית.

יוצאת מן הכלל היא אירודרום , שלה יש הכנסות חד ספרתיות, אך המניה זינקה ב-650% השנה. הסיבה: הסכמי השקעה גם גופים למיניהן, כמו IBI, מה שמצית את הדמיון של המשקיעים.

אנרגיה - משבר והזדמנות

האיום האיראני על חסימת מצרי הורמוז גורם לזינוק במחירי הנפט והגז, מה שמקפיץ את הכנסות חברות הגז והנפט הישראליות. מדד ת"א-נפט וגז ומדד האנרגיה המתחדשת רושמים עליות חדות (למרות ירידות זמניות על שמועות הפסקת אש). הסקטור נהנה גם מביקוש עולמי גובר לאנרגיה ומדד ת"א נפט וגז רשם תשבוע חיובית של מעל 6% בחודש. בזן השלימה החודש זינוק של כ-20%. רציו פטרוליום זינוק של כ-18%.

ענף הביטוח - הסקטור שנהנה בהעדר תנועה

כשהציבור נשאר בבית קורות פחות תאונות ואירועי ביטוח. כמו כן, העלייה בשוק המקומי לא פוסחת על תיקי הנוסטרו של חברות הביטוח, ומדד הביטוח זינק השנה במעל 18% אחרי עלייה מטאורית של 80% בשנה שעבר. העלייה בשנה שעברה היתה מיוחסת בין היתר לשינוי תקן IFRS, וגם לגאות בשוק ההון.

המפסידות: תעופה, תיירות ונדל"ן מסחרי

אל על – ירידה של 11.8% בחודש. הפעילות מושבתת בטווח הקצר בגלל סגירת נתב"ג, והעלייה במחירי הדלק הסילוני (בעקבות זינוק הנפט) מייקרת את העלויות. למרות שבעבר המלחמה דווקא עזרה לאל על (מונופול זמני כשחברות זרות ביטלו טיסות), כרגע ההשפעה שלילית.

תיירות ומלונות – מכה קשה. רשתות כמו פתאל (מינוס 8.2% מתחילת השנה), ישרוטל, דן וישראל קנדה הוטלס רואות ירידה בהזמנות וחלקם נאלצו לסגור זמנית פעילות מלונות בישראל. נתב"ג סגור, תיירים אין, והציבור לא זז לשום מקום.

בתחום הנדל"ן המסחרי ומרכזי מסחר נרשמת ירידה בצריכה וחוסר ודאות מעיב על תזרים מזומנים.

מה עם הבנייה? תערובת

מדד הבנייה בת"א עלה לאחרונה (בזכות ציפיות להורדת ריבית), אבל בטווח ארוך – שיפוץ ותיקון נזקים עלולים להביא ביקושים חדשים. כרגע הוא עדיין מפסיד למדדים הכלליים.

סיכום: תנודתיות גבוהה, אבל פוטנציאל ארוך טווח

הבורסה בתל אביב הפתיעה בעליות חדות בתחילת ההסלמה אבל צנחה שוב על שמועות הפסקת אש וכעת על זינוק מחיר הנפט שעלול להקפיץ מחדש את האינפלציה ולעכב הורדת ריבית. בשורה התחתונה, אם המלחמה תימשך – סקטור הביטחון והאנרגיה ימשיכו לזנק. וזאת מבלי לדבר על השלכות זינוק הנפט על האינפלציה. מנגד, אם המלחמה תסתיים מהר - המפסידות (תעופה ותיירות) יתאוששו במהירות. בכל מקרה, צבר ההזמנות בביטחון מבטיח שהסקטור הזה כאן כדי להישאר. עם זאת, השקעה בשוק כזה דורשת זהירות – הכל תלוי בהתפתחויות הצבאיות ולא מן הנמנע שהמחיר אליהן הגיעו החברות כבר מגלם את ההתלהבות של הזרים מהסקטור הביטחוני הישראלית.