בלקרוק מזהירה מפני ”לולאת אינפלציה” גלובלית - ומסמנת איפה המקלט

המלחמה במזרח התיכון עלתה שלב קריטי עם חסימתו בפועל של מיצר הורמוז - עורק החיים האנרגטי של הכלכלה העולמית. יחידת המחקר של מנהלת ההשקעות הגדולה בעולם, בלקרוק (BlackRock), מפרסמת סקירה מדאיגה הקובעת כי מדובר בזעזוע גלובלי שאינו תלוי רק בתוצאה הצבאית, אלא בשיבוש העמוק של שרשראות האספקה.

לפי בלקרוק, השוק נכנס למצב של "לולאה": הסכסוך מקפיץ מחירים, אך הנזק הכלכלי והפוליטי העצום שנגרם כתוצאה מכך עשוי להיות דווקא הגורם שילחץ על הצדדים לסיים את הלחימה.

המצור במספרים: רק 7% מהתנועה נותרה

הנתונים שנאספו בבלקרוק מציירים תמונה קשה של שיתוק:

צניחה בשיט: נכון לתחילת השבוע, מספר ההפלגות השבועיות במיצר עומד על כ-7% בלבד מהממוצע השנתי.

כישלון המאגרים: שחרור של כ-400 מיליון חביות נפט מרזרבות סוכנות האנרגיה הבינלאומית הצליח להקל על המחירים באופן מוגבל וזמני בלבד.

מחיר החבית: נפט מסוג ברנט נסחר סביב רמת ה-100 דולר, לאחר תנודתיות שיא שנבעה מהצהרות פוליטיות ומתקפות איראניות על כלי שיט.

"זעזוע שרשרת האספקה מעלה את עלויות הייצור ופוגע בצמיחה," מסבירים בבלקרוק. "זהו אינו רק אירוע של מחירי אנרגיה; מדובר בלחץ אינפלציוני שמעלה את התשואות ומקשה על הבנקים המרכזיים להתעלם."

אסיה ואירופה במוקד הפגיעה

בבלקרוק מצביעים על הבדל מהותי בין הנפט לגז הטבעי הנוזלי (LNG). בעוד שנפט ניתן לניתוב מחדש בדרכים עוקפות, הגז הטבעי תלוי בתשתיות אזוריות קבועות. מצב זה הופך את צפון אסיה לפגיעה במיוחד:

יפן: נסמכת על מיצר הורמוז ל-70% עד 90% מצריכת הנפט שלה, וכ-10% עד 15% מה-LNG.

אירופה: חשופה לזעזוע אספקה שעלול להיות כפול בעוצמתו מזה שיחווה השוק האמריקאי.

הפערים הללו כבר באים לידי ביטוי בבורסות: המניות באירופה ובאסיה הציגו ביצועי חסר משמעותיים אל מול השוק האמריקאי.

אסטרטגיית השקעות: איפה המקלט?

בטווח הקצר, בלקרוק מזהירה כי קשה למצוא "חוף מבטחים". הנכסים הקלאסיים שאמורים לגוון את התיק בעתות משבר - אג"ח ממשלתיות וזהב - אינם מתפקדים כעוגן. הסיבה לכך היא הציפייה לאינפלציה מתמשכת ורמות חוב גבוהות, הגורמות למשקיעים לדרוש פיצוי גבוה יותר (תשואות גבוהות) על החזקת אג"ח לטווח ארוך.

סדרי העדיפויות של בלקרוק כעת:

מניות אמריקאיות: העדפה ברורה על רקע תמת ה-AI (בינה מלאכותית) שנתפסת כמנוע צמיחה מנותק מהמשבר האנרגטי.

חוב שווקים מתעוררים: התמקדות במדינות המייצאות סחורות, כמו ברזיל, הנהנות מעליית מחירי הקומודיטיס.

אופטימיות זהירה לטווח הבינוני: בטווח של חצי שנה עד שנה, נכסי סיכון עשויים להתאושש אם ייראה באופק סיום לסכסוך.

השורה התחתונה: שעון החול הכלכלי

המשתנה הקריטי הוא זמן. בבלקרוק מעריכים כי הלחץ הפוליטי - כולל התסכול הגובר בארצות הברית מעליית מחירי הדלק והנזק הכלכלי לאיראן עצמה מהשבתת המיצר - יוביל לפתיחתו מחדש בתוך שבועות ספורים. עם זאת, במידה ומחירי הנפט הנוכחיים יתמידו למשך חצי שנה, העולם צפוי לספוג פגיעה ניכרת בצמיחה וזינוק אינפלציוני מחודש שיחייב את הבנקים המרכזיים לפעול באגרסיביות.