הודעת טראמפ טורפת את הקלפים - מה עלול להפיל שוב את השוק?

הודעת הנשיא טראמפ טורפת את הקלפים. בבת אחת – ירידה חדה של רף המתיחות וחזרה של תיאבון הסיכון, המשתקפת במהירות בכל השווקים. אנו עדים לירידה חדה של מחירי הנפט, אם כי הם נותרים כ-10 דולרים לפחות מעל הרמה שקדמה למשבר, משום שהשווקים ירצו להשתכנע כי בתום ההפוגה בת ה-5 ימים המערכה אכן תסתיים לחלוטין. זה השוק שעלול היה להינזק הכי הרבה מהסלמה נוספת של המתיחות והתמקדותה במתקני האנרגיה ולכן הוא גם יהסס לשוב לרמות הפתיחה לפני שהדברים יתבררו לחלוטין.

תיאבון הסיכון משתקף גם בשוקי המניות בארצות הברית ואירופה, שזינקו ועברו לעליות חדות. צריך לזכור כי במקרה של ארה"ב העליות הן מרמת שפל של כ-6 חודשים. מדד הפחד VIX רושם ירידה דו ספרתית.

כמו כן אנו עדים לעליות ניכרות של אג"ח ממשלת ארה"ב, בהולכת החלק הבינוני-ארוך של העקום, משום שתרחיש של רגיעה ביטחונית ישיב לסדר היום את תרחישי הורדת הריבית ויסיר ממנו את החששות לכך שתעלה. כמו כן, בשוק ראו את הבקשות לתוספות תקציביות אדירות של מערכת הביטחון בארה"ב – וכעת, אם המערכה הצבאית אכן תסתיים – ההוצאות הללו והיקפי הגיוסים של הממשל יתמתנו משמעותית – תוך ירידה של הלחץ , בפרט על האג"ח לטווח פדיון בינוני ומעלה.

ירידת מחירי הזהב והמתכות היקרות מואצת אף היא נוכח ההערכות כי הטון הניצי של הבנקים המרכזיים יתרכך כעת וכן נוכח היחלשות של לחצי המחירים.

להערכתי, התגובה המהירה והחדה כל כך נובעת מהמעבר הפתאומי מאפשרות של תקיפת מתקני האנרגיה של איראן ומעשי תגמול של איראן – החרפה של תרחיש יום הדין- למצב של מגעים בין שתי המדינות, בעוד האולטימטום על כנו. אך דווקא בשל כך, על מנת שהעליות תימשכנה, יבקש השוק לראות שהמגעים יבשילו לכדי הסכם, אחרת ישובו לרדת.

שוק המניות המקומי עבר גם הוא לעליות אך שב לרדת. לדעתי, התגובות המתונות יותר כאן עשויות לנבוע מהשאלה האם סיום של מעשי האיבה באיראן גוזר מידית סיום של המערכה מול חיזבאללה בלבנון – שאלה שלהבנתי נותרת פתוחה.

עם זאת, שוק המט"ח מגיב, כהרגלו, מהר יותר משוק המניות ואנו עדים לתיסוף חד ומהיר של השקל מול הדולר, נוכח הירידה המשתמעת לסיכון המדיני-ביטחוני המיוחס למשק ע"י משקיעים זרים. גם לפיחות הקל של הדולר בעולם – מטבע שעשוי לשוב ולהגיב על ציפיות להורדת ריבית ופחות צורך בנכס חוף מבטחים . גם כאן, עדיין תיתכן תנודתיות תוך יומית וכן במבט לטווח הקצר בהתאם להתפתחויות בצפון.

*הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי בנק מזרחי-טפחות*