ההימור של ויקטורי על סדרנות עצמית ישתלם? הרווח הנקי צנח ב-82% ברבעון

רשת ויקטורי פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של שנת 2025, המציגים תמונה מורכבת של התמודדות עם סביבה מאקרו-כלכלית לוחצת ושינויים מבניים בניהול כוח האדם. בשורה התחתונה, הרווח הנקי של החברה ברבעון הסתכם בכ-1.2 מיליון שקל בלבד, צניחה חופשית לעומת רווח של כ-6.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

המכירות נחלשות, הצרכן הישראלי משנה כיוון

מכירות החברה ברבעון הרביעי רשמו ירידה של 2.86% והסתכמו בכ-608.9 מיליון שקל. נתון מדאיג לא פחות מופיע בסעיף ה"פדיון בחנויות זהות" (חנויות שפעלו באופן מלא גם בתקופה המקבילה), שם נרשמה ירידה של 7.7%.

בוויקטורי מסבירים את הנסיגה בשילוב של מספר גורמים:

שינוי בהרגלי הצריכה: ירידה משמעותית ביציאות לחו"ל (ביחס לשנת 2024 שהושפעה מהלחימה) שהובילה לשינוי בתמהיל הרכישות.

מדיניות פיסקאלית: שינויים במיסוי ותקציב המדינה שצמצמו את ההכנסה הפנויה של משקי הבית.

ירידה בפריון: הפדיון למטר רבוע בחנויות זהות ירד מ-8.9 אלפי שקל ל-8.1 אלפי שקל.

השחיקה ברווחיות: שכר העבודה מכביד על השורה התפעולית

הרווח הגולמי של הרשת ירד לכ-152.5 מיליון שקל, ושיעורו מהמכירות נשחק ל-24.3% (לעומת 26.2% אשתקד). אך המכה האמיתית הגיעה מסעיף הוצאות המכירה והשיווק, שזינקו ב-10.7% לכ-134 מיליון שקל.

הגידול בהוצאות אינו מקרי. ויקטורי עברה במהלך 2025 למודל של סדרנות עצמית, שבו הרשת לוקחת אחריות על סידור המדפים במקום ספקי המזון. המהלך אמנם מעניק שליטה גדולה יותר על נראות המדף, אך הוא גרר גיוס מאסיבי של עובדים, עלויות הכשרה גבוהות והתמודדות עם שכר עבודה מטפס. לכך נוספו התייקרויות בארנונה, בחשמל ובדמי השכירות.

המימון והשורה התחתונה

גם בסעיף הוצאות המימון נרשמה הכבדה, כאשר אלו הסתכמו בכ-10.5 מיליון שקל. העלייה נובעת בעיקר מיישום תקן החשבונאות IFRS16 (המתייחס לחכירות), בשל חידוש חוזי שכירות ופתיחת סניפים חדשים בסביבת ריבית שנותרה גבוהה.

בשורה התחתונה, הרווח התפעולי של הרשת נחתך בכ-30% והסתכם בכ-12.6 מיליון שקל בלבד.

האם ההימור על הסדרנות העצמית ישתלם?

הדוחות של ויקטורי משקפים את "כאבי הצמיחה" והשינוי הארגוני שעוברת הרשת. בעוד שהמעבר לסדרנות עצמית והבאת עובדים זרים נועדו לייצב את מצבת כוח האדם לטווח ארוך, בטווח הקצר הם מעיקים בצורה חריפה על הרווחיות.

המשקיעים יצטרכו לבחון ברבעונים הבאים האם הירידה בפדיון למטר היא זמנית, והאם הניהול העצמי של המדפים יתורגם בסופו של דבר לשיפור ברווחיות הגולמית שיפצה על עלויות השכר הגבוהות. כרגע, השוק רואה רשת שנלחמת על נתח שוק בסביבה של הוצאות נוסקות, מה שמשאיר מעט מאוד "בשר" לשורה התחתונה.