שופרסל מוכרת פחות ומרוויחה הרבה יותר - רווח של 735 מיליון שקל בשנה

שופרסל של שנת 2025 היא חברה רזה, ממוקדת ובעיקר רווחית הרבה יותר. הדו"חות השנתיים שפרסמה הקבוצה היום (ג’) חושפים את טביעת האצבע של המנכ"לים המשותפים ובעלי השליטה, יוסי ושלומי אמיר: ויתור מודע על מכירות לא רווחיות לטובת השורה התחתונה. בעוד שהכנסות הקבוצה נשחקו מ-15.6 מיליארד שקל ב-2024 לכ-14.49 מיליארד שקל בשנה החולפת, הרווח הנקי דווקא זינק ב-10.5% והסתכם ב-735 מיליון שקל.

פחות קמפיינים, יותר רווחיות

המספר המעניין ביותר בדו"ח אינו הרווח הסופי, אלא השיפור הדרמטי בשולי הרווח. שיעור הרווח הגולמי של הרשת עלה מ-28.3% ל-30.1% - נתון חריג לטובה בענף המזון התחרותי. המשמעות היא ששופרסל מצליחה לגבות יותר או לקנות טוב יותר מהספקים שלה, ובמקביל לצמצם את המבצעים העמוקים ששחקו את רווחיה בעבר.

הנהלת החברה בחרה בקו אסטרטגי שאינו חושש מירידה במכירות (Top Line). במקום לרדוף אחרי נתח שוק באמצעות קמפיינים יקרים, הקבוצה התמקדה בייעול תהליכים פנימיים וחידוד תמהיל המוצרים. התוצאה ניכרת במדד ה-EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות), שהגיע לכמעט 1.97 מיליארד שקל - כ-13.6% מההכנסות.

עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם העלייה של כ-18.5% במניה בשנה האחרונה מיצתה את עצמה. שופרסל נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-10.67 מיליארד שקל, מה שמשקף מכפיל רווח של כ-14 על רווחיה השנתיים, זולה על פני המתחרות בענף.

עם זאת, חשוב לזכור כי המכפילים הגבוהים של המתחרות משקפים לרוב ציפיות לצמיחה מהירה ופתיחת סניפים חדשים. שופרסל, כרשת הגדולה ביותר, פועלת בשוק רווי, והירידה בהכנסותיה מעלה תהיות לגבי פוטנציאל הצמיחה העתידי שלה. נכון לעכשיו, היא נתפסת יותר כנכס יציב המייצר מזומנים (Cash Cow) ופחות כסיפור צמיחה אגרסיבי.

הכוח עובר לנדל"ן ולמזומן

נקודת אור משמעותית בדו"ח היא המהפך במאזן. מחברה עם חוב פיננסי נטו של 107 מיליון שקל בסוף 2024, הפכה שופרסל לחברה עם עודף מזומנים נטו של 301 מיליון שקל. העוצמה הפיננסית הזו, לצד העלאת דירוג האשראי על ידי סוכנות מעלות S&P לרמה של ilAA, מעניקה לאחים אמיר גמישות לבצע רכישות או להשקיע בנדל"ן המסחרי של הקבוצה.

דירקטוריון החברה כבר מנצל את הנזילות הזו ואישר חלוקת דיבידנד נדיבה של 396 מיליון שקל לבעלי המניות. בנוסף, בצעד שנועד לשמר את שקט התעשייתי ולהודות על ההתייעלות, הוכרז על מענק חד-פעמי של 5,250 שקל לכל עובד תחת ההסכם הקיבוצי.

בשורה התחתונה, שופרסל של האחים אמיר היא מכונה משומנת לייצור רווחים, אך כזו שמתכווצת בהיקפי הפעילות שלה. כל עוד שיפור הרווחיות מקזז את הירידה במכירות, המשקיעים צפויים להישאר מרוצים, במיוחד לאור הדיבידנדים והתחזית היציבה של חברות הדירוג. המבחן האמיתי של 2026 יהיה האם החברה תצליח לשמור על שולי הרווח הגבוהים הללו גם אם התחרות בשוק תחריף או שיוקר המחיה יאלץ אותה לחזור למלחמת מחירים.