הזינוק בהכנסות לא מנע את העמקת ההפסד: עין שלישית מסכמת שנה מאתגרת

חברת עין שלישית (ThirdEye), העוסקת בתחום הצומח של מערכות ראייה ממוחשבת ומערכות אוטונומיות, פרסמה את תוצאותיה הכספיות לשנת 2025. מהדוחות עולה תמונה מורכבת: מצד אחד, החברה מצליחה להגדיל משמעותית את המכירות ולחדור לשווקים חדשים, אך מצד שני, המחיר של הצמיחה המואצת וההשקעה הטכנולוגית בא לידי ביטוי בשורה התחתונה, עם העמקת ההפסד הכולל.

השורה העליונה: צמיחה במכירות ובפרויקטים

בשנת 2025 רשמה עין שלישית הכנסות בסך של כ-20.9 מיליון שקל, בהשוואה לכ-17.5 מיליון שקל בשנת 2024. הגידול נובע בעיקרו מהתקדמות בביצוע פרויקטים קיימים וכניסה לפרויקטים חדשים. גם במבט על החציון השני של השנה (יולי-דצמבר), החברה שמרה על יציבות עם הכנסות של כ-10.3 מיליון שקל.

למרות הצמיחה בהכנסות, הרווח הגולמי של החברה ספג מכה משמעותית. בשנת 2025 הוא הסתכם בכ-2.3 מיליון שקל בלבד, לעומת כ-5.6 מיליון שקל ב-2024. החברה מסבירה זאת בירידה בשיעור הרווחיות בשל עלויות פיתוח גבוהות למוצרים ספציפיים וכניסה לאסטרטגיית חדירה לשוק במחירים תחרותיים כדי לייצר דריסת רגל ארוכת טווח.

המנוע והמשקולת: השקעה מאסיבית במו"פ

הנתון הבולט ביותר בדוחות הוא הזינוק בהוצאות המחקר והפיתוח (מו"פ). בשנת 2025 השקיעה החברה כ-6.3 מיליון שקל במו"פ, לעומת כ-4.4 מיליון שקל בשנה שלפניה. השקעה זו מיועדת להתאמת מוצרים לייצור סדרתי וכניסה לתחומים טכנולוגיים חדשים.

גם הוצאות המכירה והשיווק רשמו עלייה חדה, מרמה של כ-1.5 מיליון שקל ב-2024 לכ-2.4 מיליון שקל ב-2025, כחלק ממאמצי החברה להגדיל את צבר ההזמנות שלה.

השורה התחתונה: ההפסד מעמיק

השילוב של שחיקה ברווחיות הגולמית מחד וגידול בהוצאות התפעוליות מאידך, הוביל להפסד תפעולי של כ-11.6 מיליון שקל בשנת 2025, בהשוואה להפסד של כ-5.3 מיליון שקל ב-2024. בשורה התחתונה, ההפסד הכולל לשנת 2025 עמד על כ-13.1 מיליון שקל, מול הפסד של כ-7.3 מיליון שקל בשנה הקודמת.

בחינת החציון השני של 2025 מראה כי המגמה נמשכה, עם הפסד כולל של כ-7.9 מיליון שקל בתקופה זו, לעומת כ-5.2 מיליון שקל בחציון הראשון של השנה.

ניתוח: האם ההשקעה תשתלם למשקיעים?

עבור משקיעי עין שלישית, הדוחות הללו הם "גלולה מרה" עם פוטנציאל לעתיד. החברה נמצאת בשלב קלאסי של חברת טכנולוגיה הצומחת במהירות (Growth): היא מוותרת על רווחיות בטווח הקצר כדי לבנות תשתית טכנולוגית ולתפוס נתחי שוק.

הגידול בהוצאות הנהלה וכלליות (כ-5.2 מיליון שקל ב-2025) נבע ברובו מתגמול מבוסס מניות לעובדים ומנהלים, צעד שנועד לשמר כוח אדם מקצועי אך מעיק על המאזן. השאלה הגדולה שתלווה את החברה ב-2026 היא האם הגידול בהכנסות יצליח להדביק את קצב ההוצאות, והאם המוצרים החדשים שפותחו ביוקר יתחילו להניב שולי רווח גבוהים יותר בייצור סדרתי. כרגע, החברה מוכיחה שיש ביקוש למוצריה, אך הדרך לרווחיות עדיין נראית מאתגרת.