שלדים עם יחסי ציבור? הפסקת האש מפוצצת את הבועה בחלק מהביטחוניות הקטנות

בעוד שהחברות הביטחוניות הגדולות נהנות מצבר הזמנות יציב, חלקן של המניות הקטנות בסקטור - אלו שעד לאחרונה היו שלדים בורסאיים והפכו לחביבות הקהל בזכות מינויים של "סופרסטארים" ביטחוניים - סופגות היום חבטות אל קרקע המציאות. כך למשל, מנייתה של מאסיבית צונחת ב-16%, ואירודרום מאבדת כ-14%, והשאלה הגדולה היא האם יש שם ערך כלכלי אמיתי או שלד עם יחסי ציבור שנועד להאיר את החברה באור חיובי לקראת גיוס הון.

קסם של שמות מפוצצים

בשנה האחרונה ראינו תופעה חוזרת: חברות שעד לפני רגע נסחרו בשווי של כמעט שלד בורסאי, גייסו לשורותיהן שמות מפוצצים. יוסי כהן, ראש המוסד לשעבר, באירודרום , או יואב בר אבן במאסיבית. על הנייר, מדובר בנכס אסטרטגי. בפועל, המשקיעים נהרו למניות הללו מתוך אמונה שהקשרים והניסיון של הבכירים יתורגמו מיד לחוזים של מיליארדים.

הבעיה היא ששוק ההון נוטה לתמחר ציפיות בצורה מוגזמת. השמות הללו שימשו כסוג של תעודת ביטוח פסיכולוגית למשקיעים, ששכחו לבדוק את הדוחות הכספיים, את קצב שריפת המזומנים ואת היכולת הממשית של החברות הללו להפוך לרווחיות בעידן של שגרה.

מה קורה כש"החלום" פוגש הפסקת אש?

הדיווחים על הפסקת אש פועלים על המניות הללו כמו מחט על בלון. חברות כמו סולרום או העין השלישית, שנהנו ממומנטום חיובי בעקבות המתיחות מול איראן והצורך המיידי בפתרונות טכנולוגיים, עומדות כעת למבחן.

כאשר המתיחות הביטחונית יורדת, השוק מפסיק לקנות סיפורים ומתחיל לבקש מספרים. הנפילות החדות שאנו רואים היום הן תוצאה של "עדר" משקיעים שמנסה לצאת מהדלת הצרה בבת אחת. עבור חלק מהחברות הללו, השווי שנקבע להן בשיא המלחמה היה מנותק מכל מציאות כלכלית סבירה, והתיקון הנוכחי הוא למעשה חזרה למחיר ריאלי יותר.

השורה התחתונה: בין פוטנציאל לסיכון

חשוב להבין, לא כל החברות בסקטור הן בועה. חלקן אכן מחזיקות בטכנולוגיה מעניינת שיכולה להצליח גם בשוק הבינלאומי. עם זאת, המשקיע הממוצע צריך לדעת להפריד בין "חברת הייטק ביטחונית" לבין "חברת חלום" שחיה על כותרות.

ההיסטוריה של הבורסה הישראלית רצופה בשמות גדולים שנכנסו לחברות קטנות וגילו שגם קשרים במסדרונות השלטון לא יכולים להציל מודל עסקי רעוע. מי שקנה את המניות הללו בשיא האופוריה מגלה היום שהשוק לא מרחם, ושהפסקת אש היא לעיתים קריאת השכמה כואבת. השאלה היא האם הן יצליחו לשמור על שוויין או למחוק ערך לעדר משקיעים שהאמין בחלום.