בנק ישראל עשוי לשקול הורדות ריבית במחצית השנייה

מדד המחירים לצרכן למרץ 2026 עלה 0.4%, נתון המצביע על סביבת אינפלציה שמתיישבת עם יעד היציבות. סעיפי הדלקים ומחירי טיסות משכו, לא במפתיע, את המדד כלפי מעלה. כך גם סעיף שכר הדירה, שבהשוואה לחודש המקביל אשתקד זינק 3.8%, פי 2 מעליית המדד הכללי!

עלייה של כ-6% בסעיף שכר הדירה של שוכרים מתחלפים החודש לא מעידה, בלשון המעטה, על שינוי כיוון של סעיף חשוב זה (מהווה כ-1/4 מסך המדד), אם כי תיתכן, בהמשך, השפעה ממתנת מכיוון מחירי הדירות, שאמנם לא כלולים במדד המחירים לצרכן, אך ירדו במצטבר 0.2% בחודשיים האחרונים.

חשוב לציין כי להוציא מזון ואנרגיה עלה המדד מעט פחות מעליית המדד הכללי ב-12 החודשים האחרונים ואם מוציאים את סעיף שכר הדירה מחשבון, עליית המדד מצטמצמת לכדי אחוז.

במבט קדימה, מדד אפריל צפוי לעלות משמעותית (כאחוז או מעט יותר), מה שיותיר את האינפלציה השנתית סביב 2%.

המערכה הצבאית הדו-חזיתית עשויה להסתיים בקרוב, לפי דיווחים תקשורתיים, לאחר שגרמה להתכווצות מוערכת של 9.5% בתמ"ג ברבע הראשון. בגזרת השקל נרשם תיסוף משמעותי (4.1% מול הדולר), דבר הממתן חלק מהלחצים האינפלציוניים במשק. הגירעון הממשלתי התכווץ החודש ל-4.2%, כאשר התחזיות לשנת 2026 נעות בין 4.9% ל-5.9% תוצר. הנתונים הללו יילקחו בחשבון על ידי בנק ישראל לקראת החלטות הריבית הבאות.

הריבית עומדת על 4%, ובנק ישראל צופה הפחתה מצטברת לרמה של 3.5% בתוך שנה. להערכתי, בנק ישראל צפוי להמשיך במדיניות זהירה ותלוית נתונים, בפרט לקראת מדד אפריל הגבוה, אך תחת תרחיש של שקט ביטחוני והמשך השלכות תיסוף השקל, הוא עשוי לשקול הורדות ריבית במחצית השנייה של השנה.

*הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי בנק מזרחי טפחות*