ברנד סיכמה את 2025 עם צבר שיא אך מעבר להפסד של כ-40 מיליון שקל

קבוצת ברנד מסכמת שנה מורכבת ברקע התרחבות מואצת כאשר בשנה האחרונה ביצעה ברנד שורה של מהלכים משמעותיים: באוגוסט 2025 הושלם מהלך הפיצול של לודן הנדסה ולודן טק כשבסופו קבוצת ברנד שולטת (44.9%) בשתי החברות הנסחרות בבורסה; בנובמבר 2025 השלימה את רכישת השליטה בקבוצת נתון; העבירה חלק משמעותי מפעילות ייצור הקונסטרוקציות מהמפעל בירוחם לחו"ל.

מצד אחד, השורה העליונה מציגה צמיחה מרשימה שהיא פועל יוצא של אסטרטגיית המיזוגים והרכישות של החברה; מצד שני, המעבר ממבנה של חברה תפעולית לקבוצה מאוחדת גבה מחיר כבד בדמות הוצאות הנהלה תופחות ועלויות מימון משמעותיות, שהעבירו את הקבוצה מהפסד תפעולי להפסד נקי עמוק. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית כעת היא האם הגידול במחזור יתורגם בעתיד ליעילות תפעולית, או שמא מדובר במבנה הוצאות כבד מדי.

זינוק במכירות בחסות האיחוד

הנתון הבולט ביותר בדוחות ברנד לשנת 2025 הוא מחזור המכירות, שטיפס ל-862.7 מיליון שקל, לעומת כ-356.9 מיליון שקל בשנת 2024. מדובר בגידול של פי 2.4, הנובע בעיקרו מאיחוד לראשונה של פעילויות לודן הנדסה ולודן-טק לאורך שנת 2025 (לאחר שהשליטה בהן נרכשה בסוף 2024). עם זאת, הגידול במחזור לא חלחל במלואו לשורה הגולמית, שנותרה בדומה לשנה שעברה על כ-56.7 מיליון שקל, בעיקר בשל מעבר להפסד במגזר התשתיות שקיזז את הרווחיות מהפעילויות המאוחדות.

מה קרה לרווחיות?

למרות הגידול במכירות, ברנד עברה להפסד תפעולי של 17.7 מיליון שקל ב-2025, בהשוואה לרווח תפעולי של 27.1 מיליון שקל בשנת 2024. מספר גורמים חברו לתוצאה זו:

הוצאות הנהלה וכלליות: אלו זינקו מ-35.1 מיליון שקל לכ-78.5 מיליון שקל, בעיקר בשל איחוד הוצאות המטה של החברות הנרכשות.

הוצאות מימון: עלויות קפצו לכ-19.7 מיליון שקל, כתוצאה מנטילת הלוואות למימון הרכישות ועלייה ברמת המינוף, זאת לעומת 12.1 מיליון שקל ב-2024.

הפסדים מפעילות מופסקת: החברה רשמה הפסד של כ-7.2 מיליון שקל בגין פעילויות מופסקות (חברת ארטי), מה שהכביד עוד יותר על התוצאות.

בשורה התחתונה, ברנד חתמה את 2025 עם הפסד נקי המיוחס לבעלים של כ-40.1 מיליון שקל, לעומת רווח נקי של 6.7 מיליון שקל ב-2024.

חלוקה למגזרים

במגזר התשתיות רשמה ברנד הפסד של 10 מיליון שקל לעומת רווח של 34.4 מיליון שקל. המעבר להפסד נבע מהפסד מהותי בפרויקט ייצור והרכבת גג לאיצטדיון אשדוד, מהירידה במחזור המכירות, שחיקת שיעור הרווחיות לאור עלות המכר הקבועה שמהווה שיעור גבוה יותר כאשר מחזור המכירות קטן, ומירידה במכירות בפרויקטים בעלי שיעור רוחיות גבוה.

עוד בקשר למגזר התשתיות, החברה פרסמה הבוקר על קבלת הזמנות נוספות בשבועיים האחרונים בהיקף כולל של כ-97 מיליון שקל שמגדיל את הצבר במגזר לכ-400 מיליון שקל - צבר שיא למגזר.

פעילות לודן הנדסה שנרכשה רשמה ירידה במכירות מ-455.1 מיליון שקל ב-2024 ל-432.9 מיליון שקל ב-2025. הירידה מיוחסת לירידה בהיקף הפעילות בישראל. הרווח הגולמי של מגזר זה ירד מ-44.9 מיליון שקל ל-43.8 מיליון שקל. גם פעילות מגזר לודן תוכנה ובקרה רשמה ירידה בפרמטרים כאשר הרווח הגולמי נשחק מ-31.9 מיליון שקל ב-2024 ל-19.4 מיליון שקל ב-2025 בצל ירידה בהכנסות ממערכות תחבורה ציבורית.

תמונת המאזן: צמיחה בנכסים ובחובות

מאזן החברה משקף את השינוי הדרסטי שעברה הקבוצה. סך הנכסים חצה את רף המיליארד והסתכם בכ-1.16 מיליארד שקל. הגידול נובע בעיקר מעלייה במוניטין ובנכסים בלתי מוחשיים (כ-196 מיליון שקל) ומגידול בלקוחות ובהכנסות לקבל, כתוצאה מאיחוד פעילות לודן.

מנגד, גם צד ההתחייבויות התנפח משמעותית. האשראי לזמן קצר והלוואות מתאגידים בנקאיים זינקו ל-226.7 מיליון שקל (לעומת כ-98.9 מיליון שקל ב-2024). הגידול בחוב נועד לשרת את פעילות הרכישות, אך הוא מעמיד את החברה עם יחס שוטף של 1.09 ויחס מהיר של 1.03 – נתונים המעידים על נזילות הדוקה יחסית.

דוחות 2025 של ברנד הם דוחות של "חברת צמיחה באמצעות רכישות" קלאסית. החברה הצליחה לייצר קנה מידה משמעותי בשוק ההנדסה והתשתיות, אך היא עדיין בשלב "בליעת" הרכישות. ההפסד התפעולי והנקי מלמד שהקבוצה טרם הצליחה לייצר את הסינרגיה המיוחלת שתוריד את שיעור הוצאות המטה מהמחזור.

בנוסף, הגידול בהוצאות המימון בסביבת ריבית מאתגרת מהווה משקולת על היכולת של החברה לחזור לרווחיות בקרוב. שנת 2026 תהיה שנת המבחן של ההנהלה: האם היא תצליח לייעל את הפעילות המאוחדת, לעצור את ההפסדים במגזר התשתיות ולהוכיח שהרכישות הגדולות של 2024 אכן היו כדאיות כלכלית. כרגע, השוק מקבל חברה גדולה בהרבה, אך גם פחות רווחית וממונפת יותר.

לירן גלעדי, יו"ר ומנכ"ל קבוצת ברנד: "בשנת 2025 ביצענו שורה של מהלכים משמעותיים בכדי שברנד תיכנס לשנת 2026 עם תשתית חזקה וממוקדת. רכישת קבוצת נתון תיתן לנו דחיפה גדולה בהתפתחות הקבוצה בשנים הקרובות – הן מבחינת יכולות רב תחומיות והן מבחינת תמהיל ההכנסות שכיוונו אליו. החברה מתמקדת כעת באסטרטגיה שלה: שיפור מתמיד בצבר ההזמנות שלנו, בעיקר באמצעות חוזים ארוכי טווח, והסכמי מסגרת מול לקוחות קבועים. בשנה וחצי אינטנסיבית הגדלנו את צבר ההזמנות  של הקבוצה בכל המגזרים מכ-300 מיליון שקל לכ-3 מיליארד שקל. לאחר כל המהלכים שבצענו ב-2025, אנחנו נכנסים לשנת שינוי ומאמינים שבשנת 2026 נשתפר מרבעון לרבעון – בצבר, בתוצאות ובתזרים".