הציפיות להורדת ריבית נמחקו, הנפט לוחץ - והטכנולוגיה מחזיקה את השוק

שבוע המסחר האחרון חשף פער דרמטי בין נתוני המאקרו לבין מנועי הצמיחה של הכלכלה החדשה. בעוד הבנק המרכזי האמריקאי (הפד) מאותת על סביבת ריבית גבוהה לזמן ממושך ושוק האנרגיה רותח, הדוחות הכספיים של ענקיות הטכנולוגיה מוכיחים כי מהפכת הבינה המלאכותית (AI) היא כבר מזמן לא רק הבטחה, אלא מכונת מזומנים משומנת.

הפד מפוצל, השוק התייאש מהורדות ריבית

סנדיפ ראו, אנליסט בחברת Leverage Shares, מצביע על שינוי טקטוני בתפיסת השוק. החלטת הריבית האחרונה, שנותרה בטווח של 3.5%-3.75%, חשפה את הפיצול העמוק ביותר בקרב חברי הוועדה המוניטרית מאז 1992. עם רוב של שמונה תומכים מול ארבעה מתנגדים, המסר שעובר למשקיעים הוא של חוסר הסכמה מוחלט על המשך הדרך.

לפי ראו, השוק הפנים את המציאות החדשה: הציפיות להורדת ריבית נמחקו, וכעת מתומחר מצב של "אפס שינוי" עד סוף שנת 2026. מדובר בשינוי כיוון חד לעומת האופטימיות ששררה בשווקים רק לפני חודשים בודדים. ראו מוסיף כי הלחצים על עצמאות הבנק המרכזי גוברים, וכי חברי הוועדה כבר החלו "לסמן טריטוריה" עבור היורש הפוטנציאלי של היו"ר פאוול. השורה התחתונה ברורה: הפד לא רק זהיר, הוא נמצא במבוי סתום.

ה-AI עובר משלב הדיבורים לשלב הרווחים

אם בעבר המשקיעים תהו האם השקעות הענק בבינה מלאכותית ישתלמו, דוחות הרבעון האחרון סיפקו תשובה מוחצת. הנתונים מראים כי ה-AI הפך למנוע צמיחה ריאלי:

מיקרוסופט: פעילות ה-AI הגיעה לקצב הכנסות שנתי של 37 מיליארד דולר.

אמזון: זרוע הענן (AWS) צמחה ב-28%, הקצב המהיר ביותר מזה כמעט ארבע שנים.

גוגל: חטיבת הענן רשמה זינוק של 63% ברווחיות.

לדברי ראו, העובדה שארבע הענקיות צפויות להשקיע יחד למעלה מ-600 מיליארד דולר בשנת 2026 נתפסת כיום בשוק כבשורה חיובית ("שורית") ולא כסיכון, בשל היכולת המוכחת שלהן לתרגם את ההוצאה לצמיחה בשורה התחתונה.

פרדוקס הנפט: למה 100 דולר לחבית לא מפילים את השוק?

באופן מסורתי, מחיר נפט שחוצה את רף 100 הדולרים נחשב למבששר מיתון. אולם פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs, מסביר מדוע הפעם הכללים השתנו. ארה"ב, כיצרנית הנפט הגדולה בעולם, נהנית כיום מעצמאות אנרגטית שהופכת את עליית המחירים לגורם התומך בסקטור האנרגיה המקומי במקום להחליש אותו.

בנוסף, המבנה הכלכלי השתנה: האוטומציה והטכנולוגיה הפחיתו את התלות של חברות רבות במחירי הדלק הגולמי. עם זאת, מרינו מסייג כי אם המחירים הגבוהים יתקבעו מעבר לשנה הקרובה, הלחץ האינפלציוני יתחיל לשחוק את מרווחי הרווח של החברות ואת כוח הקנייה של הצרכן.

זעזוע בקרטל: איחוד האמירויות ופירוק אופ"ק

החלטתה של איחוד האמירויות לעזוב את ארגון אופ"ק לאחר כשישה עשורים היא רעידת אדמה אסטרטגית. מרינו מעריך כי בטווח המיידי ההשפעה זניחה בשל מגבלות לוגיסטיות ומלחמות אזוריות ששומרות על מחיר גבוה, אך בטווח הארוך מדובר בשינוי כללי המשחק.

האמירויות שואפות להגדיל את התפוקה לכ-5 מיליון חביות ביום, מה שיחליש את יכולת הקרטל לשלוט בהיצע העולמי. התוצאה הצפויה היא תחרות גוברת, תנודתיות גבוהה ולחץ לירידת מחירים בעתיד, מה שעשוי להעניק לשווקים את האוויר לנשימה שהם כה זקוקים לו.

מבט קדימה: שוק העבודה כסמן ימני

בשבועות הקרובים יבחנו שני צירים מרכזיים: דוח התעסוקה האמריקאי ודוחות כספיים של חברות טכנולוגיה נוספות, דוגמת פלנטיר. דוח התעסוקה יקבע האם הכלכלה חזקה מספיק כדי לשאת את הריבית הגבוהה, או שמא סימני האטה ראשונים יאלצו את הפד לחשב מסלול מחדש.

כרגע, השוק נמצא בנקודת שיווי משקל עדינה: לחצי המאקרו והאינפלציה דוחפים למטה, בעוד מהפכת ה-AI והרווחיות האיתנה דוחפות למעלה. השאלה הגדולה שנותרה פתוחה היא כמה זמן יוכל האיזון הזה להחזיק מעמד תחת נטל של נפט יקר וריבית שלא נראה כי תרד בקרוב.