”לקראת עשור משמעותי בהיקף ההשקעות הלאומיות”: לידר מעלה מחיר יעד לג’נריישן

בשבוע שעבר קיימה הנהלת ג’נריישן קפיטל, בראשות היו"ר והמייסד יוסי זינגר, סקירה נרחבת על פעילות הקרן במשרדי לידר שוקי הון. השורה התחתונה עבור המשקיעים ברורה: בלידר שוקי הון מאמינים שהשוק עדיין לא תמחר במלואו את הפוטנציאל הגלום בנכסי הקרן. בעוד שהמניה רשמה עלייה מרשימה של כ-37% מתחילת הסיקור, בלידר מעדכנים את מחיר היעד מ-2.2 שקל ל-2.9 שקל למניה, תוך שמירה על המלצת "קנייה".

ההיגיון מאחורי האופטימיות נשען על הערכה כי מדינת ישראל צפויה להשקיע מעל 400 מיליארד שקל בתשתיות בעשור הקרוב, וג’נריישן, שבנתה "פלטפורמות" ולא רק אספה נכסים בודדים, נמצאת בעמדת זינוק לנצל את התקציבים הללו בתחומי האנרגיה, התחבורה והסביבה.

מנוע הצמיחה: זרוע הפסולת (BlueGen)

אחד המהלכים המשמעותיים שביצעה הקרן לאחרונה הוא ריכוז פעילות הפסולת תחת זרוע ייעודית והכנסת לאומי פרטנרס כשותפה לפי שווי של 1.1 מיליארד שקל.

חסמי כניסה גבוהים: תחום הטיפול בפסולת סובל ממחסור בשחקנים. זכיית החברה במכרז להקמת מתקן להשבת אנרגיה מפסולת (WTE) בנאות חובב - הראשון מסוגו בישראל - מעניקה לה יתרון ראשוניות בשוק שצפוי לרכז השקעות של 25 מיליארד שקל.

ביקושים קשיחים: מתקן המיון בראשון לציון כבר הוגדר כ"תפוס במלואו" (Fully Booked) עוד לפני שנפתח רשמית, מה שמעיד על הצורך האדיר בשוק ועל היכולת להעלות מחירים בעתיד.

אנרגיה ותחבורה: מחכים להנפקה של PowerGen?

בתחום האנרגיה, הקרן פועלת דרך PowerGen, המכסה את כל שרשרת הערך - מייצור ועד אספקה לצרכן הביתי (בשיתוף עם בזק). הנהלת הקרן אף רמזה כי היא צופה שזרוע זו תהפוך לחברה ציבורית בעתיד הנראה לעין.

בתחום התחבורה, הפעילות דרך "בון תור" מתמקדת בניצול תקציבי העתק (כ-205 מיליארד שקל) המופנים לתחבורה ציבורית ומטרו. הקרן שואפת להתרחב מעבר להפעלת אוטובוסים גם לתחומי זכיינות בנתיבים מהירים ופרויקטי רכבת קלה.

המספרים שמאחורי התחזית

הקרן מציבה יעדים שאפתניים לשנים הקרובות:

הכפלת שווי הנכסים: יעד של 10 מיליארד שקל עד שנת 2030 (לעומת כ-5 מיליארד שקל כיום).

שיפור בתזרים: צפי לתזרים מזומנים של כ-328 מיליון שקל בשנת 2026.

דיבידנדים: עדכון קצב החלוקה לכ-100 מיליון שקל ב-2026.

ניתוח שוק: למרות האופטימיות של האנליסטים, חשוב לזכור שחברות תשתית פועלות בסביבה של רגולציה כבדה וחשופות לעיכובים בביצוע פרויקטים מורכבים. עם זאת, המעבר של ג’נריישן מקרן שרוכשת נכסים לקבוצה שמתפעלת פלטפורמות מאפשר לה לייצר סינרגיות וחיסכון בעלויות (כפי שדווח על חיסכון צפוי של 10 מיליון שקל בתפעול זרוע הפסולת), מה שמשפר את הרווחיות לאורך זמן.