קבוצת תדהר בדרך להנפקה הגדולה ביותר בעשור האחרון

שוק ההון הישראלי עומד בפני אחד המהלכים הדרמטיים ביותר שנראו באחוזת בית מזה זמן רב. קבוצת תדהר, משחקניות הבנייה והיזמות הגדולות והדומיננטיות בישראל, מתחילה השבוע בסבב פגישות מכריע עם הגופים המוסדיים לקראת הנפקה ראשונית לציבור (IPO). אם המהלך יושלם לפי השווי המתוכנן של 8-7 מיליארד שקל לפני הכסף (10-8.5 מיליארד שקל אחרי הגיוס) - תדהר לא רק תהפוך לאחת משלוש חברות הנדל"ן הגדולות בבורסה, אלא תרשום את ההנפקה המשמעותית ביותר מאז כניסתה של קבוצת עזריאלי לשוק בשנת 2010.

תדהר מגיעה לשולחן הדיונים עם נתונים מרשימים, אך גם עם תג מחיר שאינו משאיר מקום לספק בנוגע לביטחון העצמי של בעליה. הכנסות החברה עומדות על יותר מ-2.5 מיליארד שקל בשנה, עם רווח נקי של כ-250 מיליון שקל והון עצמי המסתכם בכ-2.7 מיליארד שקל.

החברה שואפת לגייס כ-1.5 מיליארד שקל ובעלי השליטה אינם מתכוונים להתפשר על השווי. מבחינת השוק, מדובר בהבעת אמון בחוסן של ענף הנדל"ן הישראלי, למרות אתגרי הריבית והמצב הביטחוני.

המעבר של אורי לוין: הרמז המקדים שהפך למציאות

מי שמנצח על המהלך המורכב הזה הוא המנכ"ל אורי לוין. לוין, שפרש מתפקיד מנכ"ל בנק דיסקונט לפני כשנה לטובת המגזר הפרטי, נחשב לאחד המנהלים המוערכים במערכת הפיננסית. המעבר שלו לתדהר סימן כבר אז כי החברה מתכננת שינוי אסטרטגי מהותי. תפקידו היה להכין את התשתית הניהולית והפיננסית להפיכתה של תדהר מחברה פרטית בבעלות המייסדים - גיל גבע, אריה בכר ומארק ויסמן - לחברה ציבורית שקופה המדווחת לבורסה.

הפורטפוליו של תדהר

הכוח של תדהר טמון בגיוון הפעילות שלה. היא אינה רק חברת בנייה "קבלנית", אלא זרוע ביצועית ויזמית רחבה:

מגורים: החברה בנתה ומסרה עד היום יותר מ-22,000 יחידות דיור.

נדל"ן מניב: תדהר מחזיקה ומפעילה מעל 2 מיליון מ"ר של שטחי מסחר ומשרדים, עם יעד שאפתני להחזיק במיליון מ"ר של נכסים מניבים (נכסים המייצרים תזרים מזומנים קבוע משכירות) עד שנת 2030.

שותפות אסטרטגית: חברת הביטוח הראל כבר מחזיקה ב-15% מהחברה, מה שמעניק גושפנקה מוסדית ראשונית עוד לפני היציאה לציבור.

למה זה חשוב ומה הסיכונים?

עבור המשקיע הישראלי, הנפקת תדהר היא הזדמנות להיחשף לאחת המכונות המשומנות ביותר בענף הנדל"ן המקומי. עם זאת, חשוב לזכור כי השווי המבוקש משקף מכפיל רווח גבוה יחסית, והצלחתו של הגיוס תלויה ביכולת של לוין וגבע לשכנע את המוסדיים שפוטנציאל הצמיחה של החברה מצדיק את המחיר.

אם ההנפקה תעבור בהצלחה, היא עשויה לפתוח את הסכר לחברות ענק נוספות הממתינות על הגדר, ולהזריק נזילות חשובה לבורסה המקומית.