עם רווח של כ-100 מיליון שקל בשנה - חברת הסימולטורים בגירה בדרך לבורסה

חברת בגירה (Bagira), העוסקת בפיתוח והפעלה של סימולטורים ומערכות אימון לצבאות, פרסמה אמש (ב’) טיוטת תשקיף ראשונה לקראת הנפקה ראשונית לציבור. החברה מכוונת לגיוס של כמיליארד שקל לפי שווי שנע בין 4.5 ל-5 מיליארד שקל.

עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא לאן הולך הכסף. בעוד שהנפקות רבות נועדו להזרים חמצן לצמיחת החברה, כאן מדובר בעיקר ב"הצעת מכר". המשמעות: מרבית הסכום שיגויס לא ייכנס לקופת החברה לצורך פיתוח, אלא יעבור ישירות לכיסיהם של בני משפחת מזרחי , בעלי השליטה, שיממשו חלק מהחזקותיהם.

הנתונים הכספיים שחושפת החברה בטיוטת התשקיף מצביעים על צמיחה אגרסיבית, המוסברת ברובה על ידי הגידול בביקוש למערכות אימון בעקבות המלחמה. הכנסות החברה זינקו מכ-173.5 מיליון שקל בשנת 2024 לכ-269.6 מיליון שקל בשנת 2025 – צמיחה של כ-55%. בשורה התחתונה, בגירה מציגה רווחיות מרשימה: הרווח הנקי זינק בשיעור חד של כ-60%, מכ-62.3 מיליון שקל ב-2024 לכ-99.2 מיליון שקל בסוף 2025. גם הרווח הגולמי הציג שיפור משמעותי וחצה את רף ה-149 מיליון שקל, מה שמעיד על יעילות תפעולית גבוהה לצד הגידול בפעילות.

המנוע: המלחמה בישראל והצטיידות אירופה

בגירה מפעילה כיום כ-80 מתקני אימון שבהם עוברים מדי שנה יותר מ-200 אלף לוחמים. פעילות החברה מתחלקת לשני צירים מרכזיים:

ישראל היא הלקוח המרכזי והמהותי ביותר של החברה, האחראית ל-63% מהכנסותיה. הגידול המתוכנן בתקציב הביטחון והרחבת הכוחות הסדירים בצה"ל מהווים רוח גבית משמעותית לתוצאות החברה בטווח הקצר.

יתר הכנסות החברה מגיעות מ-22 מדינות. בבגירה בונים על המגמה האירופית של הגדלת צבאות והצטיידות מחדש לנוכח האיומים ממזרח, מה שעשוי לייצר מנועי צמיחה מעבר לים בעשור הקרוב.

הנהלה עם "דם כחול" צבאי

כדי לחזק את הקשר עם הלקוח המרכזי שלה, צה"ל, בגירה מקפידה על שילוב בכירים לשעבר במערכת הביטחון. הדוגמה הבולטת ביותר היא האלוף במיל’ יואל סטריק, לשעבר מפקד זרוע היבשה ופיקוד הצפון, המנהל את פעילות החברה בישראל מאז אוגוסט האחרון. הצטרפותו של סטריק, לאחר תקופת ייעוץ בחברת החשמל, נועדה להעניק לחברה לא רק ידע מקצועי אלא גם "דלת פתוחה" במסדרונות מקבלי ההחלטות.

המבנה: שליטה משפחתית הדוקה

המהלך, אותו מובילות חברות החיתום אי.בי.אי ולידר, כולל הקצאה של כ-20% ממניות החברה לציבור. נכון להיום, השליטה בחברה ריכוזית מאוד:

אריה מזרחי (יו"ר ומייסד): מחזיק ב-48% מהמניות.

ירון מזרחי (נשיא ומנכ"ל) ושגיא מזרחי (סמנכ"ל שיווק): מחזיקים ב-24% כל אחד.

המעבר מחברה משפחתית פרטית לחברה ציבורית יחייב את בני משפחת מזרחי לעמוד בסטנדרטים של שקיפות ודיווח להם לא היו רגילים עד כה. בנוסף, על המשקיעים לבחון האם שווי של 5 מיליארד שקל אינו משקף "תמחור שיא" של תקופת מלחמה, והאם החברה תדע לשמר את שיעורי הצמיחה גם ביום שאחרי שוך הקרבות.