רבעון מעורב לבזק: הרווח עלה, אך ההכנסות נשחקו; כמה מנויי טלוויזיה נוספו ל-Yes?

קבוצת בזק פתחה את שנת 2026 עם דוחות מעורבים. מצד אחד, החברה מצליחה לשפר את הרווח הנקי ואת מדדי הרווחיות התפעולית, אך מצד שני, היא מתקשה לייצר צמיחה בשורת ההכנסות הכוללת, שספגה ירידה של כ-3% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

הכנסות קבוצת בזק ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו ב-2.169 מיליארד שקל, לעומת 2.235 מיליארד שקל ברבעון הראשון של 2025. מדובר בנסיגה שנובעת, בין היתר, משחיקה בשירותים מסורתיים. עם זאת, בבזק מנסים להדגיש את "הכנסות הליבה" – הכנסות מפעילות האינטרנט, הסלולר (פלאפון) והטלוויזיה (yes) – שרשמו עלייה של 2.6% והסתכמו ב-2.03 מיליארד שקל.

למרות הירידה בהכנסות, בזק הצליחה לשפר את מדדי הרווחיות שלה בזכות התייעלות תפעולית. ה-EBITDA ההשוואתי (רווח תפעולי לפני פחת, הפשטות ומיסים) עלה ב-1.2% לרמה של 928 מיליון שקל. שיעור ה-EBITDA מההכנסות עלה ל-42.8%, מה שמעיד על ניהול הוצאות הדוק יותר.

בשורה התחתונה, הרווח הנקי ההשוואתי (בנטרול הוצאות/הכנסות אחרות) רשם עלייה של 4.2% והסתכם ב-300 מיליון שקל. חשוב לציין כי השיפור ברווח הושפע גם מהשיפור בהכנסות הליבה וגם מהתייעלות, אך הוא נותר צנוע יחסית לממדי הקבוצה.

קפיצה של 74% בתזרים המזומנים – לא רק מפעילות שוטפת

הנתון הבולט ביותר בדוחות הוא הזינוק בתזרים המזומנים החופשי, שהגיע ל-455 מיליון שקל לעומת 262 מיליון שקל בתקופה המקבילה. מדובר בעלייה מרשימה של 74%, אך כדאי לצנן את ההתלהבות: חלק משמעותי מהגידול הזה אינו נובע משיפור בפעילות העסקית עצמה, אלא מהחזרי מס שקיבלה החברה ברבעון הנוכחי, לעומת תשלומי מס שביצעה ברבעון המקביל. ללא הטבות המס הללו, התמונה התזרימית הייתה נראית מתונה בהרבה.

מבט על המאזן: החוב מצטמצם באיטיות

בזק ממשיכה להתמודד עם נטל חוב משמעותי, אם כי נרשמה ירידה קלה של 2.6% בחוב הפיננסי נטו, שעומד כעת על 4.566 מיליארד שקל. יחס החוב לרווח התפעולי (EBITDA) נותר יציב ברמה של פי 1.4, מה שמעיד על איתנות פיננסית טובה ועל יכולת החזר גבוהה, אך גם על כך שהחברה מעדיפה לשמר מזומנים מאשר לבצע מהלכי הורדת חוב אגרסיביים.

תחזית החברה נותרה ללא שינוי לשנת 2026.

בשורה התחתונה, היכולת להגדיל את הרווח הנקי בסביבה של הכנסות יורדות היא נקודת זכות להנהלה, אך השחיקה בשורה העליונה צריכה להטריד את המשקיעים בטווח הארוך. הזינוק בתזרים המזומנים הוא אמנם בשורה חיובית לבעלי המניות (ולפוטנציאל חלוקת הדיבידנד), אך מבוסס בחלקו על אירועים חשבונאיים חד-פעמיים כמו החזרי מס.

בזק קווי

הכנסות הליבה של בזק קווי הסתכמו בכ-997 מיליון שקל, עלייה של כ-2.5%, כתוצאה מעלייה בהכנסות משירותי תמסורת ותקשורת נתונים, אינטרנט וענן ודיגיטל.

ה-EBITDA ההשוואתי הסתכם בכ-658 מיליון שקל, עלייה של כ-1.5%. הרווח הנקי ההשוואתי הסתכם בכ-265 מיליון שקל, עלייה של כ-1.5%.

ה-EBITDA ההשוואתי והרווח הנקי ההשוואתי הושפעו בעיקר מהגידול בהכנסות.

התזרים החופשי הסתכם בכ-404 מיליון שקל בהשוואה לכ-220 מיליון שקל ברבעון המקביל. התזרים החופשי הושפע בעיקר מקבלת החזר מס ברבעון הנוכחי ומנגד, תשלום שומות למס הכנסה ברבעון המקביל, ירידה בהשקעות ושינויים בהון החוזר.

פלאפון

ההכנסות, ה-EBITDA ההשוואתי והרווח הנקי ההשוואתי הושפעו מהירידה בשירותי נדידה עקב השפעות המלחמה עם איראן. בנטרול השפעות המלחמה, ההכנסות משירותים היו עולות בכ-2%.

ההכנסות משירותים הסתכמו בכ-356 מיליון שקל, ירידה של כ-1.1%. ההכנסות מציוד קצה הסתכמו בכ-162 מיליון שקל, ירידה של כ-1.8%. בנטרול השפעות המלחמה היו ההכנסות משירותים עולות בכ-2%.

ה-EBITDA ההשוואתי הסתכם בכ-178 מיליון שקל, ירידה של כ-4.3%. הרווח הנקי ההשוואתי הסתכם בכ-22 מיליון שקל, לעומת כ-33 מיליון שקל ברבעון המקביל.

המעבר מרווח נקי להפסד בתקופה נבע מהוצאות חד פעמיות בסך של כ-85 מיליון שקל כתוצאה מחתימה על הסכם קיבוצי לשלוש שנים שיאפשר התייעלות בעובדים והפחתת הוצאות.

התזרים החופשי הסתכם בכ-15 מיליון שקל, לעומת תזרים חופשי שלילי של כ-5 מיליון שקל ברבעון המקביל. השיפור בתזרים החופשי נבע בעיקר משינויים בהון החוזר.

YES

ההכנסות הסתכמו בכ-343 מיליון שקל, עלייה של כ-7.5%, המהווה את ההכנסות הרבעוניות הגבוהות ביותר מזה שבע שנים (Q1-2019). העלייה בהכנסות נבעה בעיקר מגידול בהכנסות מחבילות משולבות טלוויזיה ואינטרנט סיבים ומהכנסות בגין עסקת פרטנר.

ה-EBITDA ההשוואתי הסתכם בכ-56 מיליון שקל, עלייה של כ-14%. הרווח הנקי ההשוואתי הסתכם בכ-4 מיליון שקל, לעומת הפסד ברבעון המקביל בסך של כ-5 מיליון שקל.

ה-EBITDA ההשוואתי והרווח הנקי ההשוואתי הושפעו בעיקר מהגידול בהכנסות לצד קיטון בהוצאות.

התזרים החופשי הסתכם בכ-21 מיליון שקל, לעומת כ-33 מיליון שקל ברבעון המקביל. התזרים החופשי הושפע בעיקר מפערי עיתוי בתשלומי השקעות, מקוזז בחלקו בעלייה ברווחיות.

מספר מנויי טלוויזיה נכון לסוף הרבעון עמד על כ-565 אלף מנויים, דומה לרבעון הקודם ועלייה של כ-4 אלפים לעומת הרבעון המקביל.

בזק בינלאומי

ההכנסות הסתכמו בכ-289 מיליון שקל, עלייה של כ-5.9%, אשר נבעה בעיקר מעלייה בהכנסות ממכירת ציוד רישוי וחוזי שירות, שירותי פעילות הענן וחברות הבנות.

ה-EBITDA ההשוואתי הסתכם בכ-40 מיליון שקל, עלייה של כ-18%. הרווח הנקי ההשוואתי הסתכם בכ-8 מיליון שקל, לעומת הפסד נקי השוואתי של כ-2 מיליון שקל.

ה-EBITDA ההשוואתי והרווח הנקי ההשוואתי הושפעו בעיקר מהגידול בהכנסות.

התזרים החופשי הסתכם בכ-14 מיליון שקל, בהשוואה לכ-19 מיליון שקל ברבעון המקביל. הירידה נבעה בעיקר מפערי עיתוי בהון החוזר ועלייה בהשקעות.