רשות החשמל מתנגדת לעסקת ג’נריישן שיכון ובינוי אנרגיה

הדרמה הגדולה של שוק האנרגיה המקומי יוצאת לדרך, והיא עלולה להסתיים בטריקת דלת מהדהדת מצד הרגולטור. המשא ומתן המתקדם בין שיכון ובינוי לקרן ג’נריישן קפיטל למכירת מלוא המניות (100%) של חברת "שיכון ובינוי אנרגיה" נחשף, אך עוד לפני שהצדדים הספיקו לחתום על ההסכמים, ברשות החשמל כבר מבהירים כי הסיכויים לאישור המהלך קלושים.

על הפרק עומדת עסקת ענק בהיקף של 4.05 מיליארד שקל, לצד תוספת של 150 מיליון שקל עבור ערך הזמן שייחלוף עד להשלמתה. התוכנית המקורית של הרוכשים הייתה לבצע את הרכישה בדרך של מיזוג משולש הופכי, במישרין או באמצעות חברת פאוורג’ן שבשליטת הקרן, אולי בשילוב משקיעים נוספים. אלא שבשוק ההון, כמו בשוק ההון, הנייר לחוד והמציאות לחוד. רשות החשמל מחזיקה במפתחות לאישור העסקה, ולהערכת גורמים בכירים ברשות, המהלך הנוכחי פשוט חוצה את הקווים האדומים של השמירה על התחרות.

הנימוק הרגולטורי: חשש כבד ממונופול בתחנות הכוח

ההתנגדות המסתמנת של רשות החשמל אינה עניין בירוקרטי גרידא, אלא נוגעת בליבת מבנה משק החשמל בישראל. קרן ג’נריישן קפיטל, באמצעות זרוע האנרגיה שלה פאוורג’ן, היא כבר כיום שחקנית דומיננטית בשוק ייצור החשמל הפרטי וההולכה. לחברה יש החזקות משמעותיות בתחנות כוח, באנרגיה מתחדשת ומתקני אגירה.

חיבור של שני הענקים הללו תחת קורת גג אחת מייצר, לדעת הרגולטור, בעייתיות. נותר לשאול איפה הרשות היתה כל השנים בהם חברת חשמל שלטה לבדה בשוק.

עבור שיכון ובינוי, העסקה הזו היא חבל הצלה פיננסי מהמעלה הראשונה. החברה האם מתמודדת בתקופה האחרונה עם נטל חוב משמעותי, ומימוש נכסי האנרגיה שלה תמורת למעלה מ-4 מיליארד שקל במזומן היה אמור לייצר לה תזרים קריטי, להפחית את המינוף ולשפר את פרופיל האשראי שלה בעיני המשקיעים והבנקים.

מנגד, עבור ג’נריישן קפיטל, הרכישה נועדה לבסס את מעמדה כאימפריית האנרגיה הפרטית הבלתי מעורערת של ישראל. אלא שהשאיפות הללו מתנגשות כעת חזיתית עם המדיניות הלאומית לפתיחת משק החשמל לתחרות. אם העסקה אכן תיבלם, שיכון ובינוי תיאלץ לחפש רוכשים אחרים, קטנים יותר, או לבצע מכירה של נכסים בחלקים, מה שעלול לקחת זמן רב יותר ולהפחית את השווי הכולל שתקבל.