סוף לאשליות: המינוי של טראמפ בראש הפד יתקשה לתת לנשיא את מבוקשו

בתום ישיבת המדיניות המוניטרית, הותיר אמש הבנק המרכזי של ארה"ב (הפד) את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.5%–3.75%, בהתאם לציפיות המוקדמות בשווקים. עם זאת, הדרמה האמיתית התחוללה מאחורי הקלעים של ההחלטה: תחזיות הריבית המעודכנות של חברי הבנק (ה-"Dot Plot") הצביעו על שינוי כיוון חד ונצי (החמרה מוניטרית) לעומת התחזיות שפורסמו במרץ האחרון.

בעוד שבתחילת השנה כמעט ולא נרשמה תמיכה בהעלאות ריבית נוספות בקרב מקבלי ההחלטות, תמונת המצב כעת שונה לחלוטין. חלק משמעותי מחברי הוועדה מעריכים כעת כי הריסון הנוכחי אינו מספיק, וכי ייתכן שתידרש לפחות העלאת ריבית אחת נוספת בהמשך השנה.

מפת ציפיות הריבית חושפת חלוקה פנימית עמוקה, שמציבה אתגר לא פשוט עבור הממשל:

תשעה מתוך 18 פקידים צופים כעת לפחות העלאת ריבית אחת נוספת השנה. מתוך תשעת הניצים הללו, שישה חברים צופים מספר העלאות ריבית ולא רק אחת. מנגד, רק אדם אחד בוועדה עדיין צופה הורדת ריבית במהלך השנה הנוכחית. חבר וועדה אחד (הערכות בשוק מדברות על קווין וורש) בחר שלא להגיש הפעם את תחזית ה-SEP (התחזיות הכלכליות של חברי הפד).

היו"ר החדש, שמונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ במטרה להוביל לקו מקל יותר שיתמוך בצמיחה הכלכלית ובשוק המניות, בחר לעת עתה להישאר ניטרלי בריטוריקה שלו. אולם, הנתונים מראים כי למרות חילופי הגברי בצמרת, הלחצים האינפלציוניים והמבנה הפנימי של הוועדה כובלים את ידיו. המינוי הטרי יתקשה מאוד לספק לנשיא את מבוקשו – קרי, הפחתות ריבית מהירות – לנוכח הגיבוי הנצי הרחב לו זוכה המשך הריסון המוניטרי בתוך הפד.

תגובת השווקים: ירידות שערים חדות בניו יורק

הטון הנצי המפתיע שעלה מתחזיות ה-Dot Plot הכה את המשקיעים בהפתעה והוביל ללחץ מכירות כבד בבורסות בארה"ב. המסחר בוול סטריט ננעל בירידות שערים. מדד הדאו ג’ונס איבד כ-1.0%, מדד ה-S&P 500 נסוג ב-1.2%, מדד הנאסד"ק מוטה הטכנולוגיה נחתך ב-1.4%.

הסנטימנט השלילי משקף את החשש הגובר בשווקים כי הריבית הגבוהה תישאר איתנו למשך זמן רב מהצפוי, ואולי אף תמשיך לטפס, מה שמכביד על מכפילי הרווח של החברות ומגדיל את עלויות המימון במשק.