לידר: הפיחות בשקל והתייקרות האנרגיה עלולים לדחות את הורדת הריבית

כלכלני לידר שוקי הון, בראשות יונתן כץ, מעריכים כי הדרך להמשך הורדות הריבית של בנק ישראל הפכה מורכבת יותר, למרות נתוני אינפלציה מעודדים. לדבריהם, הפיחות בשקל, העלייה המחודשת במחירי האנרגיה והמשך אי הוודאות הגיאופוליטית עלולים להביא לדחייה בהמשך תהליך הפחתת הריבית.

בסקירת המאקרו השבועית מציינים בלידר כי מדד המחירים לצרכן לחודש יוני היה בהתאם לציפיות, כאשר קצב האינפלציה השנתי ירד ל-1.6% ואינפלציית הליבה התמתנה ל-1.5%. במקביל, הגירעון התקציבי ירד ל-3.3% מהתוצר והנתונים הכלכליים מצביעים על התאוששות מהירה של הפעילות ברבעון השני. גם בנק ישראל עצמו צופה שהריבית תרד ל-3% במהלך השנה הקרובה.

עם זאת, בלידר מציינים כי מספר גורמים ממשיכים להדאיג את השווקים. בין היתר, נרשמה האצה במחירי השכירות במדד יוני, השקל נחלש ב-1.44% בשבוע האחרון וב-2.7% מתחילת החודש מול סל המטבעות, וקיימת אי ודאות גוברת סביב ההתפתחויות הגיאופוליטיות והמערכת הפוליטית לקראת הבחירות. בנוסף, הכלכלנים מציינים כי חלק מהשיפור בנתונים הפיסקליים עשוי להיות זמני, בין היתר בשל הכנסות חריגות מחברות גדולות.

למרות העלייה במחירי השכירות, בלידר מעריכים כי במהלך השנה הקרובה צפויה התמתנות בקצב ההתייקרות. ההערכה נשענת על גידול בהיצע הדירות, שיא במספר הדירות הנמצאות בבנייה פעילה ועלייה בביקוש לרכישת דירות, שעשויה להסיט חלק מהביקוש משוק השכירות. מנגד, גידול במספר העובדים הזרים והתרחבות פרויקטי הפינוי-בינוי ממשיכים לתמוך בביקוש לדירות להשכרה. בהתאם לכך, בלידר צופים עלייה של כ-3% בלבד בסעיף הדיור בשנה הקרובה.

במקביל, הכלכלנים מעריכים כי הפעילות במשק הישראלי ממשיכה להתחזק. לפי המדד המשולב החדש של בנק ישראל, קצב הצמיחה ברבעון השני צפוי להגיע לכ-11% במונחים שנתיים, לאחר התכווצות של 3.8% ברבעון הראשון. הם מצביעים על התאוששות ביצוא, עלייה ביבוא מוצרי הצריכה והמכונות והתרחבות הצריכה הפרטית, מגמות התומכות גם בגידול בהכנסות המדינה ממסים.

באשר לשוק האג"ח, בלידר מציינים כי העלייה בתשואות הארוכות בישראל בשבוע האחרון נבעה בעיקר מתמחור גבוה יותר של הסיכונים. עם זאת, הם סבורים כי אם בנק ישראל ימשיך להפחית את הריבית פעם או פעמיים נוספות, הפער בין הריבית לבין תשואות האג"ח הממשלתיות הארוכות צפוי להתרחב, מה שעשוי להפוך את האפיק הארוך לאטרקטיבי יותר עבור המשקיעים.