מסחר באופציות - להרוויח משחיקת ערך הזמן

סוחרי אופציות שבדרך כלל כותבים ומרוויחים משחיקת ערך הזמן של האופציות מנצלים את יחס תטא/דלתא לטובתם. בכתבה זו נסביר קצת על היווניות הדומיננטיות לשחיקה ועל הקשר ביניהן לבין סטיית התקן של נכס הבסיס.

היווניות הדומיננטיות הן תטא והדלתא. להלן הגדרת היווניות:

דלתא מוגדרת כשינוי בערך האופציה כתוצאה משינוי של נקודה בערך נכס הבסיס,
כלומר למקרה שלנו שבו נכס הבסיס הוא מדד ת"א 25 (מדד המעו"ף).
עבור אופציות CALL הדלתא תהיה חיובית ועבור אופציות  PUT הדלתא תהיה שלילית.

תטא מוגדרת כשינוי במחיר האופציה כתוצאה מירידה של יום מחיי האופציה, כלומר בכמה כסף ירד מחיר האופציה במעבר של יום אחד.

מבצע העמלות הזולות בארץ עומד להסתיים בסוף החודש! לפרטים והצטרפות »

עתה בואו רגע נעצור ונחשוב, נניח שיש לי תטא = 40 ודלתא = 10.
הכוונה שכל יום שעובר מחיר האופציה יורד ב- 40 ₪, כלומר אם כתבתי אופציה CALL
במחיר 540 ₪, למחרת מחיר האופציה אמור להיות 500 ₪ (בהנחה שהמדד לא זז
וסטיית התקן לא משתנה).

עכשיו נוסיף למשוואה שלנו עלייה במדד ב- 4 נקודות, כלומר מחיר האופציה שכתבנו
עלה ב- 4 דלתאות שזה אומר 40 ₪ ולכן כל מה שהרווחנו על השחיקה, איבדנו בגלל
עליית המדד.

ניתן  להסיק שככל שיחס תטא/דלתא גבוה יותר, תידרש תנועה גדולה יותר במדד על מנת שהרווח מהשחיקה יאבד. לכן עבור כתבני אופציות חשוב מאוד יחס תטא\דלתא.

עתה נבדוק איפה נכנסת פה סטיית התקן של נכס הבסיס.

נניח שהמסחר פותח במדד 1200, המדד עולה לרמה של 1210 וחוזר לרמה של 1200 תוך חצי יום מסחר.

מה יקרה למחיר האופציות? סביר להניח שהוא יעלה כי התנודתיות עולה כפועל יוצא מכך סטיית התקן עולה ולכן מחיר האופציות יעלה, כלומר נניח שאופציה קול 1200 עלתה 2000 ₪ בבוקר ובצהרים מחירה היה 2100 ₪ בגלל עליית הסטייה.
שימו לב שהזמן לפקיעה לא השתנה אבל ערך הזמן של האופציה עלה, כלומר השחיקה
היומית עלתה. מכאן בעצם מגיע כלל האצבע שבסטייה גבוהה מוכרים ובסטייה נמוכה קונים.

כלומר אפשר לראות את הקשר הישיר בין הסטייה לבין התטא.

ככל שהסטייה תהייה גבוהה יותר כך יחס תטא/דלתא יהיה גבוה יותר וכתיבת אופציות
תהייה כדאית יותר מקנייתן (נתעלם מהזמן שנותר לפקיעת האופציות, על כך
נרחיב במאמר אחר).

לכן כאשר אתם כותבים אופציות או בוחרים בפוזיציה שבה משקל האופציות הכתובות
גבוה, יש לשים לב ליחס תטא/דלתא ולסטיית התקן של נכס הבסיס.

שירות החזר מס לשכירים על בסיס הצלחה בלבד! לפרטים »

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.