גם חולשה היא הזדמנות - הנפקת השבוע

בשנה שבה מדדי השוק עברו מספר פעמים מאדום לירוק ושוב, מירוק לאדום מצאו את עצמם סוחרים רבים מבולבלים מעט ומתקשים להשיג את ההכנסה אליה התרגלו. בימים בהם הכלכלה הסינית איימה על יציבות השווקים, מדינות עמדו על סף פשיטת רגל, אירועי טרור ושאר קטסטרופות אחרות סוחרים רבים נלחצו ופשוט זרקו סחורה בפאניקה, ללא כל היגיון ופשוט יצרו כדור שלג. היו גם את אלו אשר זיהו את ההזדמנות, או לפחות נשכו שפתיים והמתינו. הסבלנים האלו, אשר נחשבים לסוחרים מקצוענים יותר, חשבו מעט מחוץ לקופסא וזכו לקצור רווח נאה, בדיוק בזמן שהכותרות צעקו "מפולת"!

השנה, תיקי ההשקעות של אותם משקיעים אשר משקיעים בשיטות ה"קונבנציונאליות" בעיקר, נהנו מתשואות נמוכות במיוחד, אצל חלקם אף שליליות. גם סקטור ההנפקות משקף מצד אחד תשואה שלילית של 0.68% מתחילת השנה, זאת כאשר יותר ממחצית (80/144) מהחברות אשר הצטרפו לשוק המניות הגדול בעולם בוול סטרייט והפכו לציבוריות נכשלו וירדו מתחת למחירי החיתום.

לרוב, מדובר בחברות חלשות יחסית, אשר אינן נהנות מיתרון יחסי ובידול ביחס לסקטור ונחשבות לכאלו אשר "אכזבו את המשקיעים". כיוון שלא טיפסו מעלה. אך זה בדיוק המקום לציין כי שפר מזלנו לסחור בעידן בו המסחר הינו דו כיווני, וגם במסחר בהנפקות, ניתן להנות מחולשתה של מניה, אשר אינה צפויה לבלוט מעל הסקטור ובכך לסמן עבורנו הזדמנות מכירה שכן, רוב המשקיעים שוכחים כי זכותה של מניה לא רק לעלות, אלא גם לרדת ובמקרים מסוימים אף להתרסק כגון:  ZSAN, NVET, BLPH, STDY, JAGX, NK ורבות אחרות....

כחלק מדור הסוחרים המודרניים אשר נהנים מיכולת המכירה בחסר, הלו היא פעולת השורט, אשר מאפשרת להפוך חולשה של אחרים לחוזקה של האסטרטגיה. כיום, זמן קצר לפני תום השנה הלועזית, אני חשה רצון עז לשנות ולהשפיע על חשיבתם של סוחרים ומשקיעים רבים, אשר טוענים ונחושים בדעתם כי מסחר בבורסה, במיוחד מסחר בהנפקות השנה היה קשה, מעייף ולא רווחי.

ההנפקה ה"חלשה" אשר בחרתי להתמקד בה אשר צפויה להתרחש ביום שישי הקרוב, 20.11.2015. מגיעה מתחום האופנה, החברה מייצרת ומשווקת בגדי עבודה לגברים ונשים ומשווקת אותם באמצעות האינטרנט ובעזרת 8 סניפים קמעונאים.

חברת DULUTH HOLDINGS אשר הוקמה ב-1989 ומחזיקה צוות של כ-1316 עובדים. בתכניותיה של DULUTH לגייס כ-100 מיליון דולר ע"י היצע של 6.7 מיליון מניות בטווח מחירים של 14-16$ ולפי שווי שוק של 469 מיליון דולר.

למרות הגידול ב"שורה התחתונה" בשנה האחרונה וצמיחתה הכלכלית, החברה אינה משדרת או מציעה חדשנות ומיוחדות מסוימת אשר צפויה לבדל אותה ממתחריה הרבות בסקטור ולכן אינה זכתה בליווי ותמיכתם של החתמים הגדולים.

פרטי הנפקה

סימבול: DLTH

שווי שוק: 419 מיליון דולר

הכנסות (12 חודשים): 261.2 מיליון דולר

רווח נקי (12 חודשים): 15.6 מיליון דולר

צפי מניות להנפקה: 6.7 מיליון

צפי גיוס הון : 100 מיליון דולר

טווח מחירים: 14-16 דולר למניה

חתמים: William Blair, Baird, Raymond James,BMO Capital Markets

קונצנזוס האנליסטים:

חברת DULUTH  אינה מספקת שירותים או מוצרים נחוצים, מיוחדים וחדשניים לציבור. יחד עם זאת, היא וחברות חדשות רבות בינוניות וקטנות, אשר גילו את רצונם להצטרף לבורסה אינן נפסלות על ידי באופן מידי.

יחד עם זאת, חברת DULUTH תהיה תחת זכוכית מגדלת, ומרגעיה הראשונים כחברה ציבורית, עשויה לייצר רווח דווקא באמצעות חולשתה. הפרמטרים הבולטים ביותר אשר נבחנים , הן צפי ההון לגיוס וטווח מחירים. שימו לב, לאורך שנים רבות במסחר, נוכחתי לגלות כי לרוב, חברות אשר מבקשות לגייס הון של 100 מיליון דולר ונמוך מכך, סטטיסטית, עתידן מטה. נתון נוסף, טווח מחירים הצפוי, ככל שהוא יותר קרוב מספר הקסם 10$ דולרים, כך סיכויי ההצלחה של אותה הנפקה הולכים וקטנים. הדבר נובע מחוק הרשות לניירות ערך אמריקאית, אשר מגבילה את הגופים המוסדיים במסחר במניות מתחת ל-10$. חברת DULUTH אינה רחוקה משם.

המדריך המלא להנפקות בוול סטריט להורדה >>

*** הכותבת הינה אנליסטית בקולמקס בית השקעות. הכתבה נכתבה בשיתוף אלעד שמש, סמנכ"ל קולמקס העולמית

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.