הפרה החולבת של מחלבות גד: הקצאה זעומה לציבור - מתכון בטוח לראלי ביום הראשון

עוד חברה מנצלת את ההנפקה בבורסה כדי לעורר רעב אצל הציבור שנדחק לשוליים בהנפקות הון בשוק. אחרי שראינו את נאוויטס מקצה לציבור שיעור נמוך של 2.3% בלבד - מהלך שהקפיץ את המניה יום לאחר ההנפקה כאשר הציבור הלך לרכוש בשוק - הרי שחברת מחלבות גד לקחה את הטריק צעד אחד קדימה.

ביומה הראשון למסחר מזנקת מניית מחלבות גד במעל 16% לשווי חברה של 1.1 מיליארד שקל. מה הפלא? ההקצאה לציבור עמדה על 0.88% בלבד. במילים אחרות: כמעט אפס סחורה חופשית, והביקוש בשוק הפך את המניה לסחורה נדירה. מי שלא זכה בהנפקה נאלץ להסתער עליה בזירת המסחר הפתוחה.

המהלך אולי משתלם בטווח הקצר לבעלי המניות ולחתמים, אך הציבור הרחב, זה שהבורסה מתיימרת לשרת, נותר מאחור. המנגנון יוצר מצג שווא של "הצלחה", כאשר בפועל מדובר בהקצאה מצומצמת מדי שמונעת תמחור הוגן של המניה.

כך הופכת ההנפקה לכלי סלקטיבי. המוסדיים מקבלים את עיקר הנתח, ואילו המשקיעים הפרטיים, שמאמינים במניה ורוצים להיות שותפים, נאלצים להיכנס במחירים מנופחים. צריך לשאול אם זה לא עיוות בשוק, פגיעה בשוויון ההזדמנויות.

בסופו של יום, מניות אינן אמורות להיות מופע קסמים. אם הבורסה רוצה לשמר אמון ציבורי ולהרחיב את מעגל המשקיעים, עליה לדאוג להקצאות הוגנות, ולא לאפשר לחברות לשחק על מחסור ולייצר ביקושים מלאכותיים.