מחלבות גד

השבוע מחלבות גד הוציאו מצגת משקיעים עם נתונים כספיים. גם לגבי השנה האחרונה שלהם שהסתיימה בq1 2025 וגם נתונים כספיים לגבי משק ויילר שהשליטה בו נרכשה לא מזמן על ידי מחלבות גד. גם גן שמואל וגם גד שייכות לסקטור המזון. כמובן שיש הבדלים משמעותיים לדוגמא: 1. גן שמואל עוסקת בייצור, שיווק ומכירה של מוצרים מבוססי פרי ומחלבות גד מייצרת ומייבאת מוצרי גבינה מעובדים ; 2. תמהיל הכנסות בין השוק הקמעונאי לסיטונאי. 3. מעורבות גוף מוסדי כמו מגדל בגד. ועוד על אף ההבדלים המשמעותיים השוואת המכפילים מתבקשת. המטרה של השוואה זו היא לקבל את האפסייד המתבקש של גן שמואל בהשוואה לגד. המתודולוגיה היא לחשב מכפיל נמוך ככל האפשר לגד מחד ולחשב מכפיל גבוה ככל הניתן לגן שמואל על מנת לחשב את האפסייד המינימלי הפוטנציאלי של גן שמואל. שוויה של גד לאחר ההנפקה עמד של 725 מלשח. עכשיו למכפילי הרווח. הרווח ההיסטורי Post IPO (מודה שלא הבנתי עד הסוף מה זה אומר אבל לשם ההשוואה אני לוקח את הרווח הגבוה) מרבעון 2 2024 עד לסוף רבעון 1 2025 עומד על 63 מיליון. מכפיל הרווח ההיסטורי של גד הוא 12x . שווי השוק של גן שמואל הוא 470 מיליון והרווח הנקי לשנה שנסתיימה ב30.6.25 עומד על 32 מ' דולר = 105 מיליון שח. מכפיל הרווח ההיסטורי של גן שמואל הוא 4.5x. כלומר, האפסייד יעמוד על 166%. אבל עבר זה עבר . ???? ??? ??? עכשיו למכפיל העתידי - גד - על פה המצגת של גד המכירות צפויות להגיע ל950 מלשח במקרה הטוב. עליה של 37.8%. שיעור הרווח של הנקי עומד על 7.6%. נניח שלגד תהיה שנה פנטסטית ושיעור הרווח הנקי יעמוד על 10%. הרווח העתידי לפי הנחות אלה יהיה 95 מליון שח . המכפיל יעמוד על 7.6x. עתה לגן שמואל. לפי הדוחות האחרונים גן שמואל הציגה דוח חלש יחסית לאשתקד עם רווח נקי של 6.5 מיליון דולר. נניח שהרווח ימשיך להיות ככה למשך שנה והרווח העתידי השנתי יעמוד על 85.8 מיליון שח (שעח של 3.3 שח לדולר). שווי השוק הוא 470 והמכפיל העתידי הוא 5.5x. כלומר שהפסייד של גן שמואל עומד על 38.2%. עדיין מכובד מאוד . כאן יש להדגיש שחישוב המכפיל של גן שמואל לא לוקח בחשבון את האפסייד הצפוי מהשת"פ עם שטראוס והכנסות צפויות מהמפעל החדש בתאילנד. כאמור המצגת שופכת אור על משק ויילר שנרכש ע"י גד ופועל בתחום המזון אף הוא ומייצר תחליפי חלב, תחליפי בשר ומוצרי טופו. כעת למכפיל ולשווי. הרווח הנקי של ויילר עמד על 6.8 מלשח. גד רכשו 51% ממשק ויילר בתמורה לכ-46 מלשח. כלומר השווי הוא 90.2 מלשח. נניח שגד שילמה פרמיית שליטה של 30%. השווי האמיתי עומד על 70 מלשח. על פי נתוניפ אלה המכפיל ההיסטורי של ויילר עומד על 10x.  נחשב את המכפיל העתידי באמצעות עליה ברווח הנקי בשיעור זה לזה שבין 2024 לעומת 2023 שהוא 86%. בהתאם להנחות אלה הרווח יצמח ל-12.7 מלשח. תחת הנחות מופרזות אלה המכפיל העתידי של ויילר זהה למכפיל העתידי של גן שמואל. עכשיו נשאלת השאלה - מה לעזאזל אני מפספס כאן? אשמח לתובנות ואענה בשמחה לשאלות. גילוי נאות - מחזיק כמות מכובדת בגן שמואל

• #גן שמואל

תודה לעונים

• #מחלבות גד

מדד הבנקים צנח ב-2.2% ומדד הביטוח ירד ב-3.1%; פלסאנמור קפצה בכ-10%, אוטומקס זינקה ב-19.4% אחרי הטלטלה שרשמה השבוע עם מעצר בכירים בחברה; טריא קפצה בכ-12%

• #טריא
• #פלסאנמור
• #מחלבות גד

ביומה הראשון למסחר מזנקה מניית מחלבות גד במעל 16% לשווי חברה של 1.1 מיליארד שקל; מה הפלא? ההקצאה לציבור עמדה על 0.88% בלבד; אפקט נאוויטס הגיע למחלבה