פועלים משיקים סיקור לטאואר בהמלצת קנייה: ”מומנטום חיובי, שיפור רווחיות ותמחור זול”

 פועלים ברוקראז’ מתחילים לסקר את מניית טאואר בהמלצת "קנייה", זאת לאור התרשמותם מהמומנטום החיובי בעסקיה של החברה, לצד מגמת שיפור הרווחיות ותמחורה הזול.

מהסקירה שפרסם היום (ב’) האנליסט שי זיגלמן עולה כי מחיר היעד שנקבע בפועלים - 21 דולר למניית טאואר, המגלם אפסייד של 64% ביחס למחיר המניה בשוק, מבוסס על תחזית הרווח למניה non-GAAP לשנת 2016, המשוקללת עם תחזית השקעות ההון לשנה זו - $2.1 ומכפיל 10.

מכפיל 10 הינו נמוך הן מהמכפיל הממוצע בקרב קבוצת הייחוס (11.1) והן מקצבי הצמיחה הממוצעים ברווח למניה, non-GAAP, שחוזים בפועלים לטווח שלוש השנים הקרובות 20% ו- 13%. "בחרנו להשתמש במכפיל רווח שמרני זה על מנת לגלם את הסיכון הגבוה שבפעילות טאואר", ציין זיגלמן.

בפועלים קובעים בסקירה כי טאואר היא מובילת שוק יצרני השבבים האנלוגיים: "החברה ממגדל העמק הינה יצרנית שבבים בתעשיית המוליכים למחצה. בשנת 2005 הסבה טאואר את פעילותה מהתמקדות בייצור שבבים דיגיטליים להתמקדות בייצור שבבים אנלוגיים. שבבים אנלוגיים הינם שבבים המפקחים ומטפלים באותות פיזיקאליים ומשמשים במגוון רחב של מוצרים אלקטרוניים.

"היתרון המרכזי ביצורם הוא היקף השקעות ההון הנמוך יחסית שנדרש. לצד מעבר למודל עסקי שתפור למידותיה ביצעה החברה שלוש רכישות, שמתוכן הבולטות הן רכישת חברת JAZZ בארה"ב ב- 2008 (מהלך שעזר לטאואר להשיג נתח משמעותי בשוק יצרני מתגי הרדיו - RF) ורכישת שיעור של 51% משלושת מפעלי השבבים של Panasonic ביפן ב- 2014 (מהלך שמבטיח הכנסות של 360 מ’ ד’ לשנה עד 2019, עם פוטנציאל לתוספת של עד 200-250 מ’ ד’). הרכישות שביצעה טאואר לצד הצמיחה האורגנית אפשרו לה להפוך למובילת שוק בקרב החברות המתמחות בייצור שבבים אנלוגיים.

"מנועי הצמיחה - כל תחומי פעילותה של טאואר נהנים מצמיחה בעסקיהם ובעיקר פעילות מתגי הרדיו. טאואר מצליחה להגדיל את נתח השוק שלה לנוכח איכות תהליך הייצור במפעליה, יכולת עמידתה בלוח זמנים ושירות לקוחות מהימן.

"הנהלת החברה צופה שנתחה בשוק מתגי הרדיו יגדל מ- 20%-25% ב- 2014 ל- 50% בשנת 2015. בתחילת החודש דיווחה החברה על פריצת דרך טכנולוגית בטכנולוגיית מתגי הרדיו שלה פוטנציאל להיתרגם להכנסות החל משנת 2016.

"לצד זאת, צפויה להגיע תרומה משמעותית להכנסות מחברת Intel, שעבורה תייצר טאואר חיישני תמונה אינפרא אדום להפעלת מוצרי אלקטרוניקה באמצעות תנועות בלבד. צמיחה נוספת צפויה להגיע מפעילות שבבי ההספק (Power Management) שצפויה לצמוח בקצב של 30% ב- 2015 ו- 60% ב- 2016. המיזוגים והרכישות שביצעו לקוחות טאואר עם חברות שלא נמנו על צבר לקוחותיה עד כה (כגון רכישת Broadcom ע"י לקוחתה של טאואר - Avago) עשויים לספק לטאואר הזדמנות חדירה ללקוחות חדשים.

"אנו מעריכים כי כעת, לאחר רכישת השליטה במפעלי Panasonic, תפנה החברה לרכוש פעילות בשוק האמריקאי, כאשר תחום החיישנים הצומח מסתמן כאטרקטיבי עבורה", סיכמו בפועלים.