דוראל מעלה החזקות בזרוע האמריקאית - צפויה להוסיף 620 מיליון שקל ל-EBITDA

 קבוצת דוראל משאבי אנרגיה מתחדשת משלימה קפיצת מדרגה משמעותית בפעילותה בארה"ב: החברה תגדיל את החזקותיה בזרוע האמריקאית, Doral LLC, מ-26% לכ-53% ותהפוך לבעלת המניות הגדולה והמובילה בחברה.

המהלך צפוי להוסיף כ-620 מיליון שקל ל-EBITDA השנתית של דוראל מהצבר הבשל בלבד. 

עיקרי העסקה ומבנה הבעלות החדש

במסגרת המהלך האסטרטגי, שילבה דוראל מספר צעדים למיטוב מבנה ההון והשליטה ב-Doral LLC:  גידול בשיעור ההחזקה: החזקת דוראל ב-Doral LLC תזנק מ-26% ל-53% (גידול נטו של כ-27%). 

דוראל תהפוך לבעלת השליטה והמניות המרכזית (53%), לצד קרן הפנסיה ההולנדית APG (35%) ומגדל חברה לביטוח (11%).

המהלך כולל השקעה הונית ישירה של דוראל ב-Doral LLC בהיקף של 400 מיליון דולר במזומן, לצד רכישת יתרת החזקותיה של CAG ב-Doral LLC תמורת 206 מיליון דולר במניות דוראל. 

סך ההשקעה והזדמנות מחיר: יחד עם השלב הראשון בעסקת CAG (132 מיליון דולר במזומן ובמניות), הסתכמה רכישת 27% מהמניות ב-738 מיליון דולר.

תמחור נפרד של כלל המניות לפי המהלך הנוכחי היה מעמיד את התמורה על כ-1,036 מיליון דולר - כך שמהלך מדורג זה מייצר עבור דוראל חיסכון הזדמנותי מוערך של כ-325 מיליון דולר. 

סילוק מכשירים פיננסיים: העסקה כוללת את פישוט מבנה ההון, ביטול מכשירים מורכבים והמרתם למניות רגילות, לצד פירעון הלוואת אפולו ופתיחת אפשרות לגיוסי חוב corporate בתנאים אטרקטיביים יותר. 

תוספת EBITDA - העסקה צפויה להוסיף כ-620 מיליון שקל(כ-207 מיליון דולר) ל-EBITDA השנתית של דוראל בשנה מייצגת מלאה (בהנחת מימוש מלוא הצבר הבשל). 

יחס ההשקעה ההונית (738 מיליון דולר) מול תוספת ה-EBITDA השנתית (207 מיליון דולר) משקף מכפיל של ~3.5x בלבד.

לדוראל מלוא המקורות הדרושים לתשלום רכיב המזומן בעסקה (415 מיליון דולר). כמו כן, העסקה מספקת את יתרת ההון העצמי הנדרשת להקמת כלל פרויקטי הסולאר והאגירה בצבר הבשל האמריקאי (כ-7.4 GWp סולאר וכ-1.1 GWh אגירה). 

מנוע הצמיחה בארה"ב

Doral LLC מציגה קצב צמיחה מהיר בשוק האנרגיה המתחדשת בארה"ב, הנהנה מביקושי שיא לחשמל כתוצאה מהתרחבות מרכזי הנתונים (Data Centers) ותשתיות הבינה המלאכותית. החברה פועלת ב-24 מדינות בארה"ב בעלת מומחיות ונוכחות משמעותית ברשתות החשמל המרכזיות PJM, MISO ו-SPP - אזורים שבהם צפויה תוספת ייצור של כ-77 GW עד שנת 2030. 

הצבר הבשל של Doral LLC שילש את עצמו בשנה האחרונה ועומד כעת על כ-7.9 GWp סולאר ו-2.5 GWh אגירה (עם פוטנציאל EBITDA פרויקטאלי של כ-800 מיליון דולר במונחי 100%). 

צבר עתיד - צבר הפרויקטים שטרם הבשיל עומד על כ-9.8 GWp סולאר ו-1.4 GWh אגירה, עם פוטנציאל EBITDA של מעל מיליארד דולר נוספים. 

הון שהושקע: עד כה הושקעו בפעילות בארה"ב למעלה מ-5 מיליארד דולר בתוך כ-6 שנים. 

עדכון תחזיות

בעקבות המהלך והגדלת הבעלות, מעלה דוראל את תחזיותיה הפיננסיות: הכנסות ממתקנים וממסחר בחשמל:

תחזית לשנת 2027: 1.907-2.050 מיליארד שקל. 

תרומת צבר בשל (שנה מייצגת מלאה): צפויה להגיע ל-3.856 מיליארד שקל. 

EBITDA פרויקטאלי וממסחר בחשמל:תחזית לשנת 2027: 616-690 מיליון שקל. 

תרומת צבר בשל (שנה מייצגת מלאה): צפויה להגיע ל-2.129 מיליארד שקל. 

FFO פרויקטאלי וממסחר בחשמל:

תחזית לשנת 2027: כ-255 מיליון שקל. 

תרומת צבר בשל (שנה מייצגת מלאה): צפויה לזנק ל-813-932 מיליון שקל.